主题：云南铜业:铜价上涨仍有支撑

公司发布2017年三季度报告,前三季度实现营收454.70亿元,同比增加18.95%;归属于上市公司股东的净利润为2.25亿元,较上年同期增长405.05%,对应每股盈利0.16元,同比增长433.33%。

事件点评:

铜价上升,公司利润明显增厚。本期由于有色金属价格上升,年初至今LME铜均价6063.1美元/吨,同比上涨28.2%。沪铜均价48397.4元/吨,同比上涨31.7%。铜价上升,公司利润大幅增厚,前三季度实现营业利润3.43亿元,同比上升594.3%。预计铜的供需未来大概率将处于紧平衡或者紧缺状态。公司作为行业龙头,有望持续受益。

财务费用下降,合营联营企业盈利增加。前三季度公司销售费用管理费用、财务费用分别为2.66亿元、4.75亿元、3.79亿元,同比增加6.82%、1.42%、-20.44%。受益于金属价格上涨,公司对联营企业和合营企业的投资收益同比上涨149.05%。

铜价上涨仍有支撑,公司完成易门铜业全资控股。供给方面,国外铜矿罢工事件使得上半年铜矿产量小幅下降。根据WBMS 发布的报告,今年1-8月份全球铜市供应缺3.2万吨。国内今年1-8月进口精铜比去年同期减少了47.8万吨。需求方面,需求端数据普遍好于市场年初预期,目前来看铜的供需大概率将处于紧平衡或者紧缺状态,四季度铜价上涨仍有支撑。近年来易门铜业产量规模、盈利能力逐步提升,呈现较好的发展态势。公司拟出资1.18亿元收购母公司云铜集团所持的24.70%股权,以此理顺投资关系,优化管理模式。收购完成后易门铜业将成为云南铜业的全资子公司,主营业务进一步加码。

盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利润分别为3.52、5.27、6.57亿元;EPS 分别为0.25、0.37、0.46元,以 2017年10月31日股价对应P/E 为55.64、37.13、29.79X,给予买入评级。

风险提示:铜价大幅下跌,矿山安全环保风险。


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