主题：绩优私募保持乐观 结构性机会仍可期


2017-12-12 07:11:50 财富动力网 韦斌

　　股票型私募业绩回调
　　近期A股市场回调。11月10日至12月1日，上证综指下跌3.35%，万得全A指数下跌4.89%，而个股的跌幅要远大于指数。分板块来看，今年以来涨幅居前的食品饮料、家电行业跌幅最大，其中食品饮料板块下跌达9.44%，家电行业跌幅也超过7%。
　　据了解，出于对未来市场状况的乐观预期，目前市场中大部分私募机构均保持中高仓位，而近期市场的下跌，也使得不少私募的业绩出现回调。格上研究中心数据显示，11月10日-12月1日间，股票型私募基金的平均收益为-3.41%，其中，有82.42%的股票型基金出现下跌，32.92%的股票型基金区间跌幅超过5%。
　　对于近期市场的持续下跌，据格上研究中心与多家私募沟通，业内多将近期下跌归于如下几方面原因：首先，近期债市利率的持续上行以及资管新规的出台，引发市场对于流动性以及未来经济的担忧，提升了市场的避险情绪;其次，今年以来，以上证50为代表的大盘蓝筹涨幅明显，部分个股涨幅较大，再加上年底迎来机构考核，部分绝对收益者开始选择兑现盈利，对权重股和白马股影响较大，短期来看使得市场出现了一些回调;此外，近期海外市场的相关因素的扰动，如美国加息在即、美国减税方案落地、欧洲局面动荡等，也给A股市场造成了一定的压力。
　　结构性行情仍可期
　　针对近期的市场回调，据了解，部分业绩优异的私募依然对后市持乐观看法。
　　今年以来市场的上涨幅度隐含了三个驱动因素：一是去年四季度市场对中国经济的看法普遍谨慎，市场有所折价，随着中国经济确认见底，这一部分折价消失;二是以前优秀公司中很多估值低于可比公司，今年得到扭转;三是优秀公司的竞争优势凸显，盈利增长普遍较好。前两者是一次性的修复，但是优秀公司竞争优势的凸显刚刚开始，同时这些公司的盈利稳定性也增加不少，时间对他们很有价值。
　　高毅资产邓晓峰认为，传统的龙头今年表现已比较充分，未来主要是内生增长提供的回报，估值上升的过程基本走完了。中小创整体的风险跟少部分好公司的机会从来就不矛盾，中小创中也有一批优秀的公司。
　　未来的机会在创新，未来超额收益有可能会集中在有巨大的争议，或者有巨大不确定性的行业中。目前可特别关注一些未来可能出现重大变化的行业，比如汽车业的电动化+智能化，互联网，人工智能与云业务，半导体等。
　　和聚投资认为，当前从上市公司盈利和估值匹配的角度看，大、中型公司依然相对更有吸引力。沪深300为例，剔除银行、两桶油后整体市盈率倍数约20倍，市净率约2.4倍，而市值排名后1000的中小市值公司市盈率、市净率分别为49倍，3.8倍。中期看，供给侧改革的政策大方向仍将延续，盈利、估值优势向行业龙头演化的趋势也将持续。投资机会上，未来公司会积极寻找涨幅较小、估值相对安全，同时企业竞争力、供求关系在较长周期看都能持续景气向上的细分龙头品种，比如先进制造、生态、节能、环保、新材料领域。同时周期品领域的阶段性投资机会也是公司当前重点关注的方向，景气向上的周期性行业将更加受益于供给侧去化带来的业绩向上空间，如化工、造纸等。

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