主题：安凯客车：新能源客车对公司业绩影响有限

　安凯客车和江淮汽车同属于安徽江淮汽车集团公司控股。江淮汽车集团有意将安凯客车打造成集团的客车业务平台。
　　公司2008年5月收购的江淮客车41％股权并不能成为公司的“救星”。江淮客车由于出口占比较大，受到海外经济影响大。预计2009年江淮客车将亏损。
　　公司投资40％的安凯福田曙光车桥虽然经营较为稳健，但体量小，对公司EPS贡献最高时也不到5分钱。
　　我国新能源客车的生产模式都是电池与动力系统外购，整车仍使用原先的非新能源客车制造平台生产。对原先的普通客车制造平台改造成新能源客车改造平台并不需要很大规模的投资，也没有很高的技术壁垒。所以我们并不认为安凯在新能源客车制造上具有很强的核心优势。
　　即使考虑到新能源纯电动客车的50万元补贴，新能源客车单价仍然高出普通客车很多。财政补贴并不会给行业和公司带来大量新能源客车订单。
　　预计公司2008、2009和2010年EPS分别为0.08元、0.11元和0.11元，对应目前5.51元的股价，市盈率分别为70.4、49.8和48.3倍。考虑到目前公司PB不到2.1倍，给予“观望”评级。


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