主题：兴业证券：给予南宁糖业“推荐”评级

　兴业证券26日发布投资报告，给予南宁糖业（000911.sz）"推荐"评级。
　　南宁糖业今日发布2008年年报，实现营业收入32.98亿元，同比增长5.16%，实现净利润2692.4万元，同比下降79.26%，每股收益0.09元，ROE=2.19%，分配预案为每10股派现金0.65元。
　　兴业证券表示，食糖价格下跌是公司盈利下降的主要原因，公司2008年食糖销售量约65万吨，同比增长13.64%，但是由于制糖行业产量过剩造成糖价低迷，通过折算公司2008年食糖销售均价约2840元/吨（不含税，2007年约为3170元/吨），全年制糖业务收入18.44亿元，同比增长仅1.66%，毛利率由23.35%下降到16.30%。公司纸制品业务收入11.11亿元，同比增长13.58%，由于公司主要采用甘蔗渣造纸，未受2008年木浆价格暴涨的影响，毛利率上升到17.11%。公司酒精等其它业务与2007年基本持平。
　　由于营业费用率、管理费用率和财务费用率均有小幅上升，公司2008年三项费用率合计由13.24%上升到14.22%。预计2009-2011年公司EPS为0.30、0.57、0.68元，对应44X、23X、19X PE。公司2009年估值仍显过高，但是2008年初霜冻使08/09榨季甘蔗发芽率和含糖量明显降低，本榨季食糖减产已经明确，制糖行业即将迎来反转，长期看好公司制糖业务，因此给予公司"推荐"评级。
　　公司股价和食糖现货价格、期货价格存在明显的联动性，提醒关注食糖现货、期货价格变化所带来的投资机会。


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