主题：需求转淡 沥青库存压力渐增


2017年12月24日22:55 期货日报

　　12月沥青走势偏弱，截至上周五，沥青主力合约1806收盘价2588元/吨，较12月初2774元/吨下跌186元/吨。同时，美国原油产量持续增加，钻井数维持高位水平，为油价带来压力，对沥青形成利空。

　　国际能源署12月14日发布月报，分别将2017年和2018年美国原油产量增幅上调至39万桶/日和87万桶/日，同时上调2018年包括美国在内的非OPEC产油国原油产量预期20万桶/日。OPEC12月13日发布月报显示，11月OPEC原油产量下降13.35万桶至3245万桶，但OPEC预计2018年其他竞争对手原油产量将增加约100万桶/日，环比升幅约1.7%。EIA数据显示，截至12月15日当周，美国国内原油产量增加0.9万桶至978.9万桶/日，连续9周录得增长且创历史新高。整体看，美国原油产量增加将为市场带来持续性供给压力。
　　11月国内沥青产量小幅回落，预计12月产量将再度回升。Wind统计数据显示，11月国内沥青产量为356.70万吨，同比增长33.25%，环比下降4.57%；1—11月沥青累计产量为3608.20万吨，同比增长19.60%。11月受北方地区原料到港延迟和山东地区错峰生产，炼厂综合开工率较10月下降5%，沥青产量有所回落。进入12月，山东地区东明石化、滨阳燃化复产，华东、华南地区炼厂开工负荷提高，或带动12月沥青供应增加。
　　沥青进口将小幅增加。Wind统计数据显示，10月国内沥青进口量为39.90万吨，同比增加48.99%，环比回落23.94%。1—10月沥青累计进口量为423.55万吨，同比下降8.05%。华东、华南地区终端需求支撑，加之当前进口套利窗口开启，预计11月沥青进口量将有所增加。
　　公路建设固定资产投资开始回落。Wind统计数据显示，2017年1—11月国内公路建设交通固定资产投资累计19833.1亿元，较去年同期增长21.11%，11月交通固定资产投资环比下降4.71%。进入12月北方道路工程项目停滞，南方地区道路项目虽然对沥青需求有一定支撑，但依然会受到环保检查和天气的影响。因此，公路建设固定资产投资或将继续回落。
　　库存延续上升趋势。在北方地区需求降至低点和南方地区供给增加的背景下，炼厂库存小幅回升。Wind统计数据显示，截至12月21日当周，国内沥青炼厂库存为37.6%，环比前一周增加2.2%。期货库存方面，Wind统计数据显示，截至12月21日，沥青期货库存从月初的14.29万吨，增加到当前19.45万吨。后期随着沥青需求转淡，库存压力将继续增加。综合看，沥青需求端整体呈现全面弱化的趋势。


　　原油价格高位承压，削弱沥青成本端的支撑，同时预计12月沥青产量增加将为市场带来供给压力。需求方面，北方地区需求降至低点，南方地区受天气和环保影响需求难以继续释放，沥青需求进一步走弱或将使库存继续回升。综合看，预计沥青价格将维持弱势。操作上，建议投资者短期以逢高做空为主。 （作者单位：中信建投）

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