主题：振华重工升级产品再度获市场认可 买入评级

公司近日披露与印度Adani集团签订公司首个真正意义上的自动化码头系统总承包项目。

　　投资要点公司签下印度首个自动化码头系统总承包项目，同时系印度第一个自动化码头项目振华继于2017年7月与AbuDhabiOceangateContainerTerminalLLC签订了堆场自动化码头总承包项目后，自动化码头业务再接再厉，近日与印度Adani集团签订了自动化码头系统总承包项目。该项目是印度第一个自动化码头，也是振华重工与Adani集团合作以来的最大合同。公司将为Adani集团Vizhinjam港提供8台岸桥、24台轨道吊的自动化设备以及系统总承包服务。该自动化码头建成后年吞吐总量将达到600万箱。此外，合同还包括为Mundra港的4号码头提供2台岸桥、5台轮胎吊。

　　一站式解决方案获市场充分肯定在本次Adani集团Vizhinjam港自动化码头总承包项目中，公司除了提供常规的自动化港机设备、设备管理系统（ECS）以外，还将提供码头管理系统（TOS)、码头闸口系统（GOS)以及冷藏箱区管理系统（RMS)等所有码头相关子系统的集成。此外，公司还覆盖了码头运营备件承包等后服务市场。此次项目的签订，表现出公司强大的自动化码头一站式解决方案的提供能力，标志着振华重工由设备供应商向自动化码头一站式解决方案提供商稳步前进，其能力获得市场的充分肯定。

　　自动化港机发展趋势蔓延全球，有望成为公司新的增长点自动化港机能显著减少作业安全事故，提高作业效率，降低作业成本，代表着港机码头市场未来的发展趋势，其前景十分广阔。本次与Adani集团签订的项目即是自动化码头全球扩张的又一实例。除全新建造的码头项目外，诸多地区的老码头更新需求也能够带来巨大自动化码头设备增量。公司是自动化码头领域的龙头企业，随着自动化码头的发展与扩张，该业务有望成为公司新的增长点，为公司带来更高的利润率。

　　全面开拓港机后市场，龙头优势再发力港机需要设备保养、设备维修、备件供应和改造升级等服务，预计港机后市场有与每年新增市场规模相当的市场需求。当前，港机后市场行业松散，供应模式落后，码头需要长期雇佣庞大的维修队伍，其备件供应也需要面对整个市场中的上百家供应商。而振华的港机核心产品岸桥占据全球80%以上市场份额，在公司进军港机后市场后，能够为全球客户提供高质高效的原厂配件与服务，有效解决码头公司所面临的痛点。因此，公司将在新的平台上，再一次发挥其龙头的优势，开拓并引领港机后市场。

　　盈利预测与投资建议公司已在港机产业处于绝对龙头地位，加之自动化码头、港机后市场空间广阔，并且公司在这些领域具有明显的竞争优势。预计公司2017/18/19年净利润4.03亿/11.15亿/15.18亿元，对应EPS0.09、0.25、0.35元，PE64、23、17X。继续维持“买入”评级。

　　风险提示：海工业务复苏低于预期、宏观经济影响。


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