主题：中信证券：1月流动性并无较大风险



中信证券今日发布研报认为，跨年后资金面的改善主要有赖于财政存款的大规模释放。对流动性影响较大的因素为央行公开市场操作、财政存款支出、外汇占款变化，2017年央行暂停公开市场操作，外汇占款变化难有大幅跳升，财政存款支出成为影响流动性环境的最主要力量。另一个流动性正面影响因素是常备借贷便利（SLF）操作量大幅增长。在年底银行体系跨年资金需求旺盛的情况下，央行季节性加大SLF投放以调节银行体系流动性总体环境。
流动性环境或将经历小幅波动后延续宽松至春节后。从资金的供给方面看，首先，“临时准备金动用安排”保证春节期间流动性环境较为适度。其次，“临时准备金动用安排”使用期限为30天，恰好覆盖1月中旬至春节，有助于平抑流动性的季节性波动。最后，定向降准和差别准备金动态调整大概率将于2月施行，对春节后流动性有较大正面影响。从到资金需求看，1月同业存单到期压力并不大，1月流动性并无较大风险。虽然1月份财政存款会有一定增长，“临时准备金动用安排”的启动将发挥平抑财政存款变化带来的资金面波动。

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