主题：PTA春节前涨势延续



　　在成本的支撑下，PTA(5734, 2.00, 0.03%)期货价格自去年6月以来振荡上行。截至上周五，PTA期货指数报收于5730元/吨，较去年6月5日的低点上涨998元/吨，涨幅达21.09%。
　　成本上移
　　由于前几年PTA产能严重过剩，几家大型企业利用自身规模效应，联合降价销售，导致部分中小型企业退出市场。在这种情况下，成本对PTA价格走势起到决定性作用。
　　其一，随着需求的改善以及OPEC的限产，全球原油供需由供应严重过剩逐步发展为平衡状态，受此提振，原油期货价格自去年下半年以来上涨了近50%。同时，PTA价格上涨和原油价格上涨的时间节点基本吻合，再次验证了成本对PTA价格上涨起到了决定性作用。
　　其二，国内PX供应存在较大缺口，PX进口依存度较高，日韩PX企业的溢价能力较强，原油价格的上涨直接推升了PX价格，国内PTA企业只能被动调价。
　　今年北半球气温相较往年偏低，原油的下游需求表现良好，短期内对原油价格形成强劲支撑，PTA成本重心将随之上移。
　　供需结构好转
　　近两年，PTA产能增速放缓，下游需求也有所增加，PTA供需格局正逐步好转，产能严重过剩的问题得到缓解。目前，PTA行业的开工率在81.56%，相较于前几年60%的开工率，出现明显回升，一定程度上也说明需求在增强。

　　短期来看，前期检修的PTA装置已经陆续复产，后期的供应增量有限。此外，下游进入节前备货周期，市场出现货源阶段性短缺现象，PTA企业的库存仅维持1天的量，处于历史低位，企业挺价意愿强烈。不仅如此，由于供需紧平衡，PTA期货仓单大幅减少，进一步提振了多头士气。由于下游备货，聚酯行业库存有所增加。截至1月18日，长丝POY库存为7.5天，长丝DTY库存为15天，长丝FDY库存为7.5天，聚酯短纤库存为5天，均较年初低点小幅上升。即便如此，库存仍处于相对低位。后期备货需求有望跟进。
　　综上所述，由于原油价格涨势良好，成本对PTA的支撑强劲；随着节前备货行情的开启，PTA进入供应紧缺阶段，市场看多氛围趋浓。不过，需要注意，大周期来看，PTA行业的去产能仍在推进，加之PTA企业运用期货套保相对成熟，一旦价格大幅上涨，市场抛压就会增强，因而PTA不具备趋势性上涨的基础。基于上述判断，春节前，PTA价格有望延续涨势，而春节之后，一旦基本面发生变化，市场可能重回弱势。
　　（作者单位：金石期货）

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