主题：保险股“王者归来”

昨日，保险板块全天表现“抢眼”。在主题行业中以逾3%的涨幅位列榜首，主力净流入1.13亿元，行业中6只成分股悉数上涨，中国太保、中国平安涨幅超过3%，西水股份涨幅达5.12%。

　　经过上周的调整后，据中泰证券测算，保险股的平均18PEV估值已不到1倍，与基本面明显背离。若假设以三年作为持股周期投资于保险股，获取内含价值内生增长（15%-20%）的复利收益，保险股估值有望提升至1.5-1.7倍，目前已极具长期投资的配置价值。

　　从配置的角度来看，东吴证券表示，保险行业2018年开门红，保费收入下滑但产品结构优化提升价值率，预计NBV仍将维持可观增速。考虑估值基数坚实（EV每年稳健增长15%-20%）且近期大幅回调后估值已充分安全（目前约为1倍2018PEV），兼具避险+成长性，建议积极把握。

　　从业绩角度来看，广发证券表示，进入2018年以来，板块个股都有不同程度的调整，目前总体P/EV水平回落至1倍左右。从中长期来看，2018年或成为行业保障型业务转型的又一新开端。总体来看，目前行业仍处于自身调整的发展时期，大型公司依然具备相对优势，负债端坚持价值成长、资产端平稳运行；从二级市场来看，保险板块业绩稳健。

　　中信证券指出，一方面，宏观经济是非银金融的假设前提，也是绕不开的基本面；另一方面，市场利率上行后对股票估值的影响也要引起重视。用情景假设，在乐观假设下，坚持自下而上选股策略，股市下跌对保险公司基本面影响有限。而在悲观假设下，贴现率长期维持高位所带来的市场估值下杀风险，应做持久战的准备。基于长期视角来看，保险股的成长属性可以穿越市场压力。


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