主题：两因素左右大盘后续走势

继前日上证指数突破前期高点站上2400点后，昨日上证指数收盘2425点。招商证券策略研究小组发布报告称，本次A股站上2400点时经济前景更为明朗，局部行业已反映经济复苏的乐观预期。报告认为，企业盈利好转情况以及资金推动能否持续将成为决定大盘后续走势的关键因素。

　　招商证券策略研究小组赵建兴认为，与前次上涨至2400点这一高点相比，目前市场对应的经济前景显得更为明朗：内需局部复苏、贸易可能解冻、外围股市止跌企稳反弹。同样值得关注的积极信号还有市场上涨至2400点，小盘指数已上涨逾80％，有色行业涨幅两倍以上的个股比比皆是，已在相当程度上反映市场对经济复苏的乐观预期；大宗商品价格出现高位滞胀，周期性行业可能面临短期震荡；市场若要实现顺利向上突破，需要对启动银行等权重股形成共识。

　　赵建兴认为，基于此，2400点以上的市场走势将面临企业盈利恢复程度和资金推动持续程度的检验。

　　国家统计局最新公布的数据显示，1—2月份全国规模以上工业企业利润为2191亿元，同比下降37.3％。赵建兴认为，究其原因在于企业主营业务收入下降、高价库存消化、产品价格下跌、以及部分成本刚性等因素。随着企业高价库存的消化与需求的局部回暖，企业利润环比增速有望反弹。虽然产能过剩严重的行业盈利压力仍然较大，但其下游行业将受益于需求的恢复。若能确定盈利增速低点已出现，则反弹的基本面基础仍然存在；后续行情强弱的关键则在于货币信贷增速及决策层的态度。

　　本周市场震荡向上，有两方面的超预期因素开始出现：外需反弹迹象渐显，经济政策继续出台或推进。首先，美国去库存化之后进口反弹的迹象显现。美国近期正处于去库存化过程中，不过进程比中国慢，原因可能在于美国库存结构中制造品占比相对较重，而中国原材料占比更重。数据显示，美国的存货销售比持续上升至高位后，近期出现停滞；同时零售业的存货销售比开始下降，这将带动上游批发和制造业的去库存化趋势进入尾声，随后而来的库存补充有望拉动美国进口反弹。受此影响，中国的集装箱港口吞吐量将出现阶段性反弹。

　　根据招商证券的推算，2009年3月上海港集装箱吞吐量有望回暖至200万标准箱以上，同比跌幅有望收窄至13％，较1月的19％大幅反弹。预计类似的环比反弹以及同比跌幅收窄的情况可以预期。实际上，近期航运股出现大幅反弹，意味着市场对这一变化开始形成预期。

　　此外，包括对光伏产业的补贴和纺织等行业出口退税率的继续上调，都将带来行业性投资机会。而新能源作为战略性产业，投资机会将贯穿全年。但随着扶持细则的出台，不同公司的投资价值将会分化。


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