主题：金龙汽车：强劲的出口 稳健的内需推动业绩高增长

公司毛利率水平一直低于宇通，我们认为这固然有两者产品结构不同的原因，但很重要的是公司零部件的自制率要远低于宇通。这一问题也是公司08年将着力解决的问题之一，我们认为，随着公司自制率的上升，再加上公司优于宇通的期间费用控制能力，公司盈利水平仍有相当提升空间。

　　新产品不断推出

　　07年公司推出了机场摆渡车、BRT、捷冠。公司机场摆渡车的优势在于价格相当于国外同类产品的50％，而BRT也开始预订，捷冠则畅销。



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不考虑公司送股后的股本变动，预计公司08、09年销量分别为6.29万辆、7.21万辆，EPS分别为1.13元、1.27元，以4月17日最新收盘价21.74元计算，对应08、09年动态PE分别为19倍、17倍，考虑公司在客车行业的优势地位、公司出口竞争力的增强，以及公司“三条金龙”存在业务整合预期，维持公司增持评级。 公司的风险主要体现在汽车行业增速下滑风险、出口不确定性风险、以及原材料价格上升和市场竞争加剧影响盈利能力的风险，人民币升值对公司出口收益的影响。