主题：工商银行（601398）：业绩符合预期 长跑中保持领先

08年公司的盈利增长将受到信贷调控的直接影响，给予“增持”评级：2008年从紧的货币和信贷调控政策对于工行的经营和业务扩张将产生直接影响：央行按月进行信贷调控，工行的贷款增速受到一定限制，利息收入增长有限；央行更多地采取发放定向票据等数量型调控工具回收流动性，意味着工行不得不牺牲部分新增贷款等盈利性更好的资产业务，利息收入的增长将可能放缓；资本市场发展有所放缓，与资本市场相关的非利息收入增速比07年肯定有显著回落。
　　工商银行为应对趋紧的调控政策进行了已预见性地主动调整贷款的品种和结构，并且工行拥有全国最大的银行营业网络，其在零售银行领域的领先优势，能够保证非利息收入与其他行相比仍然保持一个较高的增速水平。我们认为公司在长期将保持领先优势。根据07年年报数据，综合08年金融调控政策的预期，我们修正了对公司的盈利预测，08，09年每股收益调整为0.39，0.47元，公司6个月目标价为7.02元，给予“增持”评级。



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