主题：招商证券：大豆涨价将造成明显的通胀压力



4月4日国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税。实施日期另行公布。
招商证券谢亚轩团队认为，大豆价格如果上涨30%，将额外拉动CPI同比0.5个百分点，显著抬升中国通胀压力，从而影响央行货币政策操作，可能对资本市场表现与大类资产配置策略带来变数。
考虑大豆价格仅通过以上三个细项对我国CPI 造成影响，做一个粗略的估算，大豆价格波动对我国CPI 同比的相应影响幅度如下表所示：

从估算的结果来看，大豆价格对于CPI 的影响幅度事实上并不弱，大豆价格如果因中美贸易战的影响而出现暴涨，将显著推升通胀水平并进而影响到我国央行的货币政策操作，这可能对年内的资本市场表现与大类资产配置策略带来变数。
反过来说，考虑到大豆价格波动对于我国CPI 的显著影响，这也在一定程度上制约了我国政府选择大豆作为反制措施的可能性。此外，从政治博弈层面考虑，由于美国中西部地区一向是共和党的坚定票仓，即便我国对大豆采取措施预计也将仅仅在边际上产生负面影响，可能并不能影响最终结果。

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