主题：中国船舶手持订单充足 新接订单放缓

　年报简评：2008年公司营业收入、营业毛利、归属母公司的净利润分别为27656、5813、4160百万元，同比分别增长54.71%、16.81%、42.57%。综合毛利率、净利润率分别为21.02%、15.04%，同比分别下降6.82、1.28个百分点。全年EPS为6.28元，基本符合我们的预期。
　　营业收入和综合毛利率变化分析：营业收入大幅增长，主要是因为收购江南长兴65%股权后，公司造船能力得以提升，2008年造船收入同比大幅增长55.09%。综合毛利率大幅下滑，主要是因为造船业务受钢价、新增产能未达纲和产品结构影响，毛利率下降了6.13个百分点。
　　净利润率下滑幅度低于毛利率下滑幅度的原因分析：（1）远期合约交割和美元负债产生大量汇兑收益，使财务费用大幅下降，从而使期间费用率下降；（2）内销远洋船财政补贴大幅增长，使营业外净收入大幅增长。
　　造船业务：2008年造船完工约520万DWT，2008年末手持订单143艘，2385.19万DWT，手持订单充足，2009-2011年基本接满。但是，受航运市场和全球经济影响，新接订单放缓。
　　柴油机业务：2008年沪东重机完工103台、130.55万千瓦，中船三井完工30台、95.49万千瓦柴油机。2008年末沪东重机手持订单164台、199.48万千瓦、57.77亿元，中船三井手持订单85台、221.51万千瓦、55.41亿元。手持订单较充足，均排至2010年，但目前柴油机价格开始下降。
　　修船业务：2008.11中船澄西17万吨浮船坞建成，修船产能将实现翻番。远航文冲在建的20和30万吨干船坞已经开始使用，达产后，修船产能将提高到70万吨。新增运力下降，预计在役船的维修和维护量会有上升，但修船价格自2008.10下降，导致修船盈利能力开始下滑。


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