主题：海南航空：恢复增长 长阳包阴

　影响航空公司业绩的因素主要是票价、油价和汇兑。国际油价收复50美元，预计将给购买燃油套保合约的中国国航和东方航空带来一定的公允价值浮盈。而且，与去年雨雪灾害造成的低基数相比，今年一季度航空运输量出现恢复性增长，票价有所回升。随着经济环境的逐步好转，量价齐升的态势有望继续保持。

　　投资亮点：

　　1、主营航空行业：07年旅客运输量为1449.4万人次，较上年增长0.69%；货邮运输量为19.78万吨，较上年增长-0.51%；运输总周转量为22.41亿吨公里，较上年增长4.71%。海航集团近年通过重组新华航空、长安航空、山西航空及组建扬子江快运公司，已发展成为中国第四大航空企业。现今控股超过6家航空公司，9个机场，数十家地产酒店类公司，资产规模近400亿元的大型综合集团(但负债率较高)。

　　2、规模化发展：07年度公司共引进飞机8架，其中B737-800飞机5架，A319飞机1架，A330飞机2架。截止12月底，公司运营飞机总数为66架，其中B737飞机58架，A319飞机6架，A330飞机2架。

　　3、外资并购：公司股东American Aviation LDL系索罗斯旗下量子工业公司占50%股权子公司。2005年索罗斯基金再次将通过美国航空公司投资2500万美元现金入资海航旗下的新华航空控股公司，十年时光表明了其对公司的长期看好。

　　风险提示：

　　航空行业仍处于亏损状态，短期利好之后面对基本面的压力仍然较大。

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