主题：京东方A:毛利率稳定性增强,看好技术外溢

17年业绩低于预期,18Q1业绩符合预期,维持买入评级。

公司公布17年年报,实现营收938亿元,同比增长36.15%,净利润75.68亿元,同比增长301.99%,低于我们此前86亿元的预期,主要原因系17年三、四季度面板价格跌幅超预期。

产品结构升级仍在发生,毛利率稳定性增强。

根据年报数据,17年公司显示和传感器件维持88%以上的营收占比,受益于LCD涨价及产品结构升级,毛利率同比提升8.04pct。

在强化LCD、OLED领先地位的同时,我们看好公司利用自身的技术外溢特性发力智慧系统、智慧医疗、物联网等方向。

风险提示:公司新产能投产日期慢于预期,新兴显示技术的替代性冲击。


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