主题：底部调整未结束



易盛农期指数上周以振荡偏弱运行为主。截至5月11日，报收于1073.85点，周一指数报收于1072.14点。
权重品种白糖(5438, 11.00, 0.20%)上周继续振荡。国际方面，印度、泰国继续上调产量，产量或创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。国内方面，4月白糖产销数据公布，整体销售数据表现一般。另外，截至4月末，糖厂库存处于近年高位，消费显弱，现货压力较大。此外，进入夏季，消费或有起色，将对郑糖形成一定的支撑。综上所述，长期来看，我国进入增产周期，郑糖将持续偏弱运行。
上周，棉花(16420, -25.00, -0.15%)先扬后抑。国际方面，美棉干旱状况未缓解，播种进度同比持平，美棉价格保持坚挺。另外，印度国内棉价总体保持坚挺。国内方面，现货棉价指数续涨，近期储备棉轮出成交率走高，增加市场供应。总体上，我国储备棉存量持续减少，长期看多棉价走势。但短期内国内高升水仓单流出，预计郑棉将持续振荡运行。
权重品种方面，国际方面，加拿大3月底菜籽库存预期值同比增加，但目前低温与春季迟来延误草原地区菜籽的种植，对价格形成提振。国内方面，沿海菜籽存量偏高，预计近期国内菜粕供给有保证。另外，下游方面，水产养殖旺季逐步开启，菜粕需求将逐步好转，但需关注南方天气变化。替代方面，USDA5月供需报告影响中性偏多。综上所述，菜籽类供应环比前期将缓慢趋紧，市场将呈现油脂强粕类振荡的格局。
综上所述，权重品种价格上周延续振荡走势，其中菜油、棉花价格表现较强，菜粕、白糖价格均振荡偏弱。总体上看，预计后期农产品板块延续分化格局，结构上将逐渐呈现油脂强势、粕类振荡，糖弱棉强格局。由此判断，易盛农期指数将表现为底部振荡之势。
（作者单位：华夏基金）

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