主题：苹果期货飙涨生误读 郑商所干预抑过度投机



　　苹果(0, -8953.00, -100.00%)期货飙涨生误读 郑商所干预抑过度投机
　　本报记者 董鹏 成都报道
　　导读
　　前述陕西果业管理局人士也表示，从当地受灾情况来看，的确是比较严重的一次，“历史上也出现过类似情况，当时苹果也涨到过每斤4元以上。所以苹果期货从6000元涨到9000元，不过是对供应现状的反映。”
　　5月17日，近期风头正劲的AP1810合约成交276.9万手，较上日锐减三成。
　　此前，受陕西等主产区“冻灾”影响，本周苹果期货连续飙涨引发市场关注。有评论将其形容为“苹果主力合约凭借一己之力秒杀了沪市和深市的成交额”。
　　不过，在业内人士看来这说法并不合理。中信期货农产品研究员高旺17日就指出，2016年螺纹钢(3653, -21.00, -0.57%)期货也出现过类似情况，考虑到期货的交易机制，成交额超出股市实属正常，“10万元的本金，一天打出1000万元的成交额也非难事。”
　　需要指出的是，苹果期货上市地为郑商所，而郑州当地期货圈素来有“炒单”传统，郑商所旧址未来大厦便曾经汇集来自全国各地的“炒手”。
　　“冻灾”题材也确实吸引了投机资金进入，这从相关指标便可看出。今年3月初AP1810合约成交持仓比为2.73倍，而5月15日已升至9.57倍。
　　对此，郑商所已开始通过提高保证金、手续费等形式进行调控。
　　“无论是成交量，还是价格走势，苹果期货确实领先于其他品种，但沉淀资金偏少，投机度较高。”中原期货农产品分析师刘四奎17日告诉记者，随着交易成本提高，过度投机将受到抑制。
　　秒杀A股？正常
　　早在2016年4月，钢市见底后不久，螺纹钢期货主力合约单日成交额便曾超过6000亿元，超过沪深两市当日成交额总和。
　　为何不能将期货与股市简单对比？其中关键在于，期货采取的是T+0、保证金交易。
　　以T+0交易机制为例，投资者日内交易次数不受限制，开、卖开仓后的下一秒即可平仓了结，部分不活跃的商品期货品种，日内交易还可以享受手续费优惠。
　　部分职业“炒手”更是直接在键盘上将开、平仓设置为快捷键，开仓点“1”、平仓点“3”，犹如电脑游戏一般。通过这种方式，投资者单日成交可达数百次以上。
　　此外，保证金交易机制也决定了苹果期货天生自带杠杆。以AP1810合约17日的结算价8953元/吨，以及中信期货远月合约14%的保证金标准计算，单手开仓保证金只需要1.25万元。
　　加上交易次数无限制，10万元本金单日打出1000万元成交额并非难事，所以，苹果期货与股市成交额并无可比性。
　　“资金毕竟是逐利的，在供需关系作用下看到了苹果价格要上涨，所以才吸引了大量的资金进入。”高旺认为。
　　正是受到资金推动，苹果期货才出现了近期加速上涨走势。对此陕西果业管理局相关人士17日也表示，“早前影响苹果价格的因素主要是供求关系，但期货上市后，价格影响因素随之增多，比如消息面和资金面刺激。”
　　Wind数据显示，5月17日，苹果期货持仓额为653.97亿元（未考虑保证金因素、双向计算），而在4月2日时这一数字为92.4亿元。
　　如果全部按10%的保证金标准估算，上述期间便有56亿元的新增资金入场交易苹果期货。这部分波段资金，加上贡献流动性的日内资金成为拉升苹果期货的主力。
　　不确定性引发飙涨
　　在业内人士看来，对于苹果期货飙涨被冠以的“疯狂”之名，同样值得商榷。
　　多位产业人士向21世纪经济报道记者表示，当前每吨9000元左右的价格尚处合理范围，并未与现货市场明显背离。
　　陕西华圣集团果业公司副总经理彭小强17日就介绍称，每年10月行业集中收果，加上仓储、资金成本，行业内的现货平均成本在每吨8000元至9000元之间，但是今年2、3月份苹果期货一度跌至每吨5000元至6000元，已跌破行业成本价。
　　前述陕西果业管理局人士也表示，从当地受灾情况来看，的确是比较严重的一次。
　　虽然冻灾导致苹果减产是不争的事实，但年内产量将下滑多少尚难确定，业内预测幅度也是在20%至50%不等。
　　“冻灾直接影响坐果量，花芽一部分受损严重，但另一部分可通过后期管理挽回，这也是目前难以准确预估的原因。”彭小强告诉记者，具体产量降幅有多少，需从6月初的果农套袋数量、质量才能看出，届时行业内、期货公司研究部也会形成相对统一的预估。


　　值得一提的是，高旺接受记者采访时，刚刚抵达甘肃进行一线调研。“由于调研样本不同，所以预测差异很大，但据我了解，甘肃、陕西两地受灾情况比较严重。”
　　反观期货市场，进入5月份后，除了原油等少数几个品种波幅较大，并无更好的投资标的，此时苹果却适时贡献了炒作题材。
　　资金涌入投机也就变得顺利成章，只是苹果期货的上涨速率、成交活跃度，让市场倍感惊讶，进而引发舆论关注。
　　事实也是如此。据统计，今年苹果期货成交持仓比逐步放大，1月2日上市初期仅有1.11倍，至4月2日升至5.63倍，5月16日则攀升到11.03倍。
　　针对于投机度的不断提升，郑商所先后采取提高苹果期货近月合约保证金、全部合约手续费的调控措施，将“平今仓”手续费提高到3元/手。
　　“苹果减产数量没确定前，资金对天气的炒作依旧存在，但交易所调控会起到抑制作用，为市场降温。”刘四奎表示。

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