主题：华兰生物：EV71疫苗获批临床 疫苗布局不断完善



事件：2018年5月31日，控股子公司疫苗公司取得吸附手足口病（EV71型）灭活疫苗（Vero细胞）的临床试验批件，并将尽快组织实施临床试验。
点评：手足口病缺乏有效药物对症治疗，被我国列为丙类传染病，1岁组发病率超过3，000/10万。EV71疫苗是我国自主研发的创新疫苗品种，目前生产企业有昆明所、北京科兴及武汉所。EV71疫苗自2015年12月获批上市后，实现快速销售放量，2017年批签发量近1，500万支，测算对应市场规模约25亿元。公司EV71疫苗获批上市后，将进一步丰富疫苗产品管线，提升疫苗业务盈利能力。此外，公司还有CA16型灭活疫苗及EV71型、CA16型双价灭活疫苗处于临床申请评审阶段，上市后有望助力公司实现差异化竞争。
四价流感有望率先上市，血制品业务发展向好。公司是国内首家获得四价流感疫苗样品检验合格报告的企业，有望于6月份获批上市。公司拥有国内最大的流感疫苗生产基地，四价流感疫苗年产能达3，000万人份；2017年三价流感疫苗批签发量超600万人份，市场份额居行业首位。四价流感疫苗保护率明显优于现有三价疫苗，上市后有望对三价疫苗形成明显替代，进而为公司带来巨大业绩弹性。白蛋白进口、“两票制”等因素使我国血制品行业发展趋缓。但国内人均用量远低于发达国家、二三线市场渗透率极低、同时新医保提高患者可及性，血制品长期供需缺口仍然存在。公司正在不断加强血制品渠道建设，销售人员数量与销售费用率持续增加，随着销售渠道的理顺及二三线市场的有效开拓，血制品业务发展稳步向好。
维持“买入”评级：预计公司2018-2020年EPS分别为1.23元、1.52元、1.83元，对应PE分别为28倍、23倍、19倍，维持“买入”评级。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。