主题：重庆路桥:2017年报净利润2.8亿 同比下降5.08%



导语： (600106)重庆路桥:2017年报净利润2.8亿 同比下降5.08%



一、主要会计数据和财务指标
报告期指标
2017年年报
2016年年报
本年比上年增减(%)
2015年年报
基本每股收益（元）
0.2800
0.3300
-15.15
0.2500
每股净资产（元）
3.59
3.84
-6.68
3.59
每股公积金(元)
0.05
0.06
-9.03
0.06
每股未分配利润(元)
1.5721
1.6495
-4.69
1.4318
每股经营现金流(元)
0.3332
0.2590
28.65
0.4243
营业收入(亿元)
2.38
3.05
-22.04
3.2
净利润(亿元)
2.8
2.95
-5.08
2.25
净资产收益率(%)
7.9600
8.8000
-
7.2600
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二、主营业务构成分析
业务名称
营业收入(万元)
收入比例
营业成本(万元)
成本比例
利润比例
毛利率
按行业
路桥行业
23615.54
100%
2406.58
100%
100%
89.81%
工程项目
0
-
0
-
-
-
按产品
BOT项目
19823.14
83.94%
875.28
36.37%
89.34%
95.58%
过桥项目
3792.4
16.06%
1531.3
63.63%
10.66%
59.62%
工程管理
0
-
0
-
-
-
三、前10名无限售条件股东持股情况
前十大流通股东累计持有：35398.22万股，累计占流通股比：35.44%，较上期变化：101.21万股，截至2017年12月31日股东人数62683，同比上期变化：-4.75%。


名称
持有数量(万股)
占总股本比例(%)
增减情况(万股)
重庆国际信托股份有限公司


14936.15
14.96
不变
同方国信投资控股有限公司


13873.11
13.89
不变
中国建设银行-华夏红利混合型开放式证券投资基金


1499.47
1.50
不变
重庆国际信托股份有限公司-兴国1号集合资金信托计划


1100.00
1.10
不变
中融人寿保险股份有限公司-分红保险产品


780.00
0.78
不变
重庆紫钧投资有限公司


728.44
0.73
新进
上海世兆投资管理有限公司


691.97
0.69
不变
蔡佳男


622.71
0.62
不变
刘春昱


598.00
0.60
48.00
张宝忠


568.37
0.57
新进
较上个报告期退出前十大股东有
中国农业银行股份有限公司-华夏复兴混合型证券投资基金
685.90
0.69
退出
重庆东华投资有限公司
557.70
0.56
退出
四、分红送配方案情况

10送1股派0.85元(含税)
五、董事会经营评述
一、概述

　　一、经营情况讨论与分析
　　2017年，公司全面落实董事会确定的各项目标和决策，进一步加强所属路桥资产的管理和设施维护，持续优化和改善投资结构，加强了财务管理，有效配置运用资金，加强了员工队伍建设，各方面工作都得到了切实推进，取得了较好的成效。
　　报告期内，公司重点推进了以下工作：
　　1、加强资产管理，抓好设施维护，确保设施安全运行。公司现有主要资产二桥一路的管理维护一直是公司经营管理的重要任务，2017年，公司坚持
　　按照多年来形成的行之有效的管理制度实施对桥梁的管理维护，并针对年内大桥运行的实际情况，采取各种措施保证了桥梁的安全畅通。按照《城市桥梁养护技术规范》科学管理相关设施，除了对桥梁设施日巡查、月度检查、年度的变形观测和综合观测，及时掌握桥梁的运行状况外，针对对设施的每个重点和缺陷部位重点查验，及时发现设施运营过程中出现的问题并及时维护维修，保证了"二桥"设施的完好和正常运行。
　　全年按计划完成"三桥"设施日常维护项目共56项，计196次，完成新增维护、抢险项目27项。针对嘉华大桥视频监控设施老化的状况，公司对其进行了改造升级。对危及长寿湖旅游高速公路安全通行巨型危石进行了清除，消除了隐患。通过及时维护维修，有力地保证了桥梁及道路设施的完好和正常运行。
　　在加强管理和维护的同时，合理利用大桥及附属设施资源，努力增加租赁管理收入。全年共计获取大桥附属设施租赁管理收入257.57万元，有效地挖掘了大桥附属设施的潜力，增加了公司的收入。
　　2、公司参股的重庆市城投金卡信息产业股份有限公司为加快发展，尽快介入智慧城市等相关
　　项目，报告期内进行了增资扩股，公司此次向该公司增加投资441万元。增资完成后该公司总股本达到35,000万元，公司持有其股份1,029.8万元，占其总股本的2.94%。报告期内公司收到该公司2016年度分配红利17.38万元。
　　公司投资5,000万元参股的"重庆联顺创业投资基金合伙企业(有限合伙)",2017年已累计考察项目100余个、累计备案项目60余个、完成立项项目9个、已投资项目7个，累计投资金额约1.85亿元。该基金力求不断提升基金价值，确保基金出资人的利益最大化，下阶段还将在已经投入的战略新兴领域军工、环保、新能源等优质项目中寻找进一步跟投机会。
　　公司参股企业渝涪高速公路有限公司全年实现总收入约8.24亿元，净利润约3.53亿元，较去年有所下降。报告期内，公司收到该公司2015、2016年度红利共计6,930万元。
　　公司参股企业重庆银行立足专业化、综合经营化、信息智能化的战略目标，2017年经营业绩稳步增长。该行现总股本为3,127,054,805股，公司持有171,339,698股，占比5.48%,该行2017年度年报显示，共实现净利润37.64亿元，同比增加7.5%,每股收益1.19元。报告期内该行实施了2016年度红利派发，公司收到红利款4,986万元。
　　3、积极推进石板坡长江大桥经营期满移交补偿工作。石板坡长江大桥经营期于2016年底到
　　期，公司自2016年5月起启动了收费期满移交补偿工作。在公司向市政府提交《重庆路桥（600106）股份有限公司关于启动石板坡长江大桥经营期满移交补偿工作》的报告后，市政府相关领导对报告作出了批示。公司先后与牵头部门市城管委、市财政局、市国资委，以及接收单位市城投集团进行了多次沟通，对涉及的大桥检测、补偿价格、人员安置等问题进行了协商。按工作安排，已完成了大桥的检测和安全性评估，以及移交前缺陷整治工作。重庆市财政局已委托重庆华康资产评估土地房地产估价有限责任公司完成了对石板坡长江大桥收费年限在2016年12月31日到期后价值进行评估，评估基准日为2016年12月31日，评估净值为11,710.56万元，该资产目前账面价值为11,211.08万元。因公司与政府有关部门仍有一些意见分歧，公司已就分歧问题向牵头单位市城管委提交了专题报告，市城管委也以书面形式向市政府进行了转报，由市政府协调解决。市政府已召开专题协调会处理意见分歧，公司将按市政府精神积极推进大桥的移交置换工作，并力争早日完成该工作。

　　二、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司完成路桥收费收入23,615.54万元，比上年同期减少20.27%,主要系石板坡长江大桥收费期满通行费收入减少；实现营业收入23,782.48万元，比上年同期减少22.04%。营业利润29,824.54万元，比上年同期减少4.18%;截止2017年12月31日，公司总资产67.06亿元，比年初减少2.09%;总负债31.25亿元，比年初减少7.01%;资产负债率46.61%;股东权益(归属于母公司)35.80亿元，比年初增长2.66%。全年实现净利润2.80亿元，同比减少5.08%。

　　三、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、路桥收费业务
　　公司所属重庆市主城区嘉陵江石门大桥、嘉陵江嘉华大桥，以及长寿区长寿湖旅游专用高速公路均位于重庆市区域内，具有特许经营权。公司的路桥费收入也与政府授权的单位签订了收费协议，收入稳定，基本不存在竞争的情况。
　　近年来，我国高速公路、高等级公路、桥梁等基础设施建设领域取得了极大的发展。但是，东西部地区、城市与乡村之间的基础设施建设也还存在较大的差距。重庆市作为"一带一路"和长江经济带的重要节点，区域内有长江、嘉陵江两条河流，与交通设施较发达地区存在较大差距，因此，道路、桥梁的建设仍将有较大的潜力。各地也积极推行以PPP模式投资建设基础设施项目，国家发改委及各地发改委项目库中基础设施建设项目占有较大的比例，以PPP模式及各种投融资模式建设的高速公路及其他路桥收费项目仍有较大的发展空间。
　　2、工程总承包业务
　　公司是具有"市政公用工程总承包壹级"资质的大型基础设施建设企业，但行业竞争激烈，且公司没有自己的施工队伍和机械设备，在此方面处于劣势地位。但公司良好的财务状况，稳定的现金流，以及在工程建设管理方面、在BOT模式建设大型基础设施项目上的一整套建设、管理经验，也为公司承建大型项目打下了坚实基础。在公共与基础设施领域，推广PPP模式成为国家当前稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险的重要模式。随着PPP的快速发展，国家陆续出台相关政策规范PPP项目运作和市场发展，遏制隐性债务风险增量，在强监管背景下PPP项目入库速度将放缓，总量规模增长速度将下降，长期而言有利于PPP市场健康可持续发展，未来PPP仍然会是社会资本进行基础设施投资建设的主要模式。
　　由于传统工程施工业务利润率较低，为提升公司盈利水平，公司拟发展基础设施项目投资业务，以项目投资业务拉动工程施工业务的策略，使工程总承包业务的利润结构由单一的以施工业务利润向投资收益和施工收益并举转变。
　　(二)公司发展战略
　　未来，公司仍坚持以基础设施项目经营管理为主、工程承包为辅的经营策略，并适时介入其他行业，分散公司业务相对集中的风险。充分发挥上市公司融资功能，多渠道、多方式筹集资金，以项目投资业务拉动工程施工业务，加快发展速度、促进公司转型，提升公司业绩、增加股东回报。
　　在基础设施项目经营管理方面，公司将密切关注政策面情况，积极做好PPP模式在基础设施领域内的研究和运用，在做好风险控制和应对措施同时，谨慎投资路桥收费项目，适时介入其他基础设施经营项目，尝试多元化经营，分散公司过度集中于路桥收费建设项目的风险，确保公司具有持续、稳定的发展能力。
　　(三)经营计划
　　2018年经营目标：公司将继续以发展战略为核心，围绕年度经营目标，合理调度公司资源，优化运行，进一步控制成本费用，实现公司各项业务的稳健发展和股东价值最大化。
　　2018年度公司预计完成收入4亿元，成本计划0.4亿元，期间费用计划1.7亿元，预计营业外收入0.5亿元。
　　(四)可能面对的风险
　　1、宏观经济波动风险公司的市政工程总承包业务类似路桥建设施工行业，工程承包及管理业务与宏观经济的运行
　　发展密切相关，公司业务的发展和扩张很大程度上依赖于国民经济整体运行状况及国家固定资产投资规模、城市化发展进程。因此宏观经济波动将导致业主对市政工程项目建设需求的变化，从而直接影响公司的经营业绩。若全球宏观经济进入下行周期或者我国经济增长速度显著放缓，而本公司未能对此有合理预期并相应调整经营策略，则本公司经营业绩存在下滑的风险。
　　我国收费公路的建设经营具有较强的政策性，国家及地方政府相关政策尤其是收费政策的变化将对企业产生较大影响。政府公路规划、收费公路管理方式、运营主体、投融资体制、费率、收费期限、经营权转让等方面的政策变化，都会对收费公路企业产生较大影响。长期看，虽然在相当长的时间内收费公路还将继续存在，但未来面临逐步取消收费的政策风险。
　　公司现有的收费项目均与政府委托机构签订了相对固定的经营收入协议，不受宏观经济调控的影响。但公司总承包业务受宏观经济波动的影响较大。针对将来的风险，公司将在未来的投资活动中，密切关注政策变化，认真研究风险控制措施，在保证项目有较好的收益的情况下谨慎投资路桥收费项目，并适时介入其他基础设施经营项目，提高公司投资施工营运一体化的能力，降低对路桥收费行业的依赖。
　　2、行业风险
　　公司的路桥收费行业由于具有一定的区域垄断性质，行业风险较小。但公司的总承包业务面临行业激烈的竞争，公司虽然具有市政公用工程总承包壹级资质，但行业特点是准入门槛较低，竞争激烈，毛利率低，且面临的竞争对手是一些原交通部直属的大型公路桥梁施工单位、铁道部直属的建设单位、各地规模较大的公路桥梁施工单位，其中仅国家一级施工企业就达500多家，市场竞争比较激烈。
　　公司资金、人员、信誉方面具有较大的优势，同时，通过近年来公司两个BOT模式投资建设项目的成功，公司总结了一套完整的建设管理经验，为公司投资施工营运一体化打下了基础，加之重庆基础设施建设发展迅速，为公司在工程总承包方面提供了较大的拓展空间。
　　3、财务风险
　　由于公司投资建设的基础设施项目为资本密集型行业，资金投入量大，期限久、回收期长。
　　公司融资方式较为单一，主要融资手段为银行借款和发行公司债券，但是资产流动性仍然偏低。
　　公司一旦获得大型基础设施项目投资，将面临持续性的资金需求，这将对公司的对外融资能力以及内部资金运用管理能力提出更高要求，公司或将存在大规模资本支出而导致的财务风险。
　　公司将进一步强化财务管理，合理有效使用资金，优化财务结构，加强银企合作，拓宽融资渠道，提高公司融资能力；此外，利用上市公司的平台，充分发挥资本市场融资功能，力争实现发行公司债券等再融资，优化公司资产结构，降低财务风险。
　　4、单一客户依赖风险公司路桥收费收入是通过市财政拨付给重庆市城市建设投资公司，再由其按协议向公司支付，
　　存在一定的依赖风险。
　　根据这一情况，公司以总经理挂帅，加强与该公司的沟通协调，定期派员按协议催收，近年来执行情况良好。
　　5、资产萎缩风险公司所属石板坡长江大桥收费期限已于2016年12月31日到期，石门嘉陵江大桥收费期限为
　　2021年12月31日，公司现正与相关部门协商石板坡长江大桥到期移交补偿事宜。但随着老桥收费期的逐步到期，造成公司资产和收入减少，具有资产萎缩风险。
　　公司将坚持以基础设施项目经营管理为主、工程承包为辅的经营策略，并适时介入其他行业，充分发挥上市公司融资功能，促进公司投资施工营运一体化，保障公司持续发展。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、拥有路桥收费特许经营权
　　公司拥有重庆市主城区嘉陵江石门大桥、嘉陵江嘉华大桥，以及长寿区长寿湖旅游专用高速公路的特许经营权。虽然收入固化，但收益稳定，基本不受宏观调控影响，有较好的现金流，有利于公司以各种灵活的方式投资各类基础设施建设项目和开展工程承包业务。
　　2、独特的BOT经营模式
　　公司通过嘉陵江嘉华大桥和长寿湖旅游专用高速公路两个BOT项目的建设、营运，已探索出一套以BOT模式投资建设大型基础设施项目的成功经验。BOT投资模式作为PPP投资模式的一种，公司熟悉BOT模式的运营，这对公司深入开展PPP投融资模式的各类基础设施建设项目打下了坚实基础。
　　3、路桥经营行业管理经验优势
　　公司由大桥建设公司和桥梁管理处改制而成，积累了丰富的路桥建设、经营和维护管理经验，拥有一批经验丰富的管理者和技术人才，保证了公司基础设施经营管理和建设顺利进行。


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