主题：货基发展受限 部分基金公司力推短债基金


2018-06-06 03:07:00 证券时报
　　证券时报记者 项晶 李沪生
　　在流动性新规、资管新规等监管政策影响下，货币基金发展受到限制，与其投资范围近似的短债基金受到部分基金公司的青睐。业内人士坦言，监管加码，各金融机构纷纷拿出新招数争抢理财市场，公募基金也不例外。
　　短债基金重出江湖
　　近期，沉寂已久的短债基金重现江湖。平安大华短债基金于5月16日成立，光大保德信超短债基金则正在发行之中。
　　据了解，短债基金的兴起是在2005年，当时多家基金公司发行短债基金，首募规模相当可观。随后股市走牛，此类低收益产品被市场抛弃，很快销声匿迹。去年以来，监管层逐渐加强对货币基金的监管，货币基金发展受限，投资范围类似的短债基金开始成为部分公募布局低风险、稳健收益产品的替代品。
　　根据证监会网站公布的基金募集申请表，今年以来，已有宝盈、创金合信、汇安、金鹰等多家基金公司都申报了短债基金，等候批复；中国人保资管旗下的人保鑫瑞中短债债券型基金已于5月29日获批，预计不久将会发行。
　　光大保德信基金表示，资管新规要求金融机构加强久期管理，封闭式资管产品期限不得低于90天，货币基金和理财型基金发展受限。但不论是机构还是个人投资者对高流动性、低风险产品的需求并未下降，超短债基金有望满足这部分溢出需求。
　　沪上一位债基基金经理表示，相比货币基金，中短债基金不受组合期限和融资杠杆等限制，投资品种更加多样化且平均剩余期限更长。今年债券收益率小幅下行，短债基金久期比货基略长，所以相对更为受益，业绩开始回暖。货币基金监管加码，之前的高收益将难以持续。
　　将成货基替代品？
　　从投资范围和风险上看，中短债基金以目前市场上的固定收益品种为持仓主力，不涉猎股票和可转债，因此风险较低。从流动性上，短债基金赎回后多在T+2日到账，部分产品T+1到账，而货基受限之后流动性优势有所降低；此外，在相关费率上，虽然短债基金比货基整体费用略高，但此类基金对债券投研能力要求更高，费用较高也在情理之中。
　　对于短债基金是否可以替代货币基金，记者咨询了一位基金公司人士，他认为，短债的风险、收益、流动性等介于货币基金和普通债基之间，短债填补了市场的空白，但无法完全替代货币基金。“首先，货币基金仍在使用摊余成本法，而短债基金使用的是市值法；其次，两者在久期、组合配置上完全不一样。我们曾经做过统计，货币基金的久期平均在120天左右，而短期理财债可以分为"华安式"和"汇添富式"，其中华安理财的久期是和运作封闭期相匹配，汇添富式则是运作周期+120天，最高不超过180天。短债基金的久期上限是270天，另外可配置的标的会更多，国债、金融债、企业债都可参与。再者，虽然短债基金收益可能会高于货币基金，但流动性稍逊。货币基金市场扩容的根本因素正在于流动性。一般来说，短债基金的赎回到账时间是T+2，也就是说直销平台T+2到账客户，代销平台是T+2到账代销端，时间要久一点。”
　　上述债券基金经理也表示，相对于只能投资久期较短的货币基金，短债基金可投资的标的久期相对较长一些，收益和风险也高一点，不过一旦市场有什么风吹草动，其收益率波动也比货基要剧烈一些。总体而言，无论从风险收益比还是流动性等方面来说，短债基金虽和货基有相近之处，但并不是其替代品，投资者在购买时还需仔细甄别。

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