主题：有后续利好

[引言]清明假日过后，投资者马上需要思考如何应对以下“难题”：一季度宏观经济数据本周起公布，首份一季报明日亮相，400亿元限售股本周解禁。压轴难题无疑是宏观经济数据。按既定计划，海关总署一般于每月10日公布上月的进出口数据。央行一般在每月15日公布信贷数据，但此前两个月，央行均是在12日便提前发布了上月的信贷数据。有迹象表明，新一轮经济刺激计划正在酝酿。在这轮刺激计划中，双率能够再度担当“先锋”重任吗?
宏观数据携一季报本周齐至 一季度GDP17日发布

清明假日过后，投资者马上需要思考如何应对以下“难题”：一季度宏观经济数据本周起公布，首份一季报明日亮相，400亿元限售股本周解禁。

　　压轴难题无疑是宏观经济数据。

　　按既定计划，海关总署一般于每月10日公布上月的进出口数据。央行一般在每月15日公布信贷数据，但此前两个月，央行均是在12日便提前发布了上月的信贷数据。

　　目前不少分析师认为，3月份的出口形势也许不会更进一步恶化。兴业银行(601166)资金营运中心首席经济学家鲁政委就预测，从上月加工贸易进口反弹来看，3月份出口同比增速可能回升，但进口仍将下滑。

　　就此前两月宏观数据中的亮点——信贷而言，目前不少专家相信3月份的新增信贷可能会超过上月的水平，达到1.2万亿元；甚至有专家断言，3月新增信贷可能达到1.6万亿元。如若3月信贷果真如预期一样猛增，不排除本周央行降息的可能性。

　　按照国家统计局公布的既定日程，包括一季度GDP、消费者价格指数（CPI）、工业品出厂价格（PPI）、工业增加值等重要宏观数据，将在4月17日发布。

　　即将亮相的一季报，也是本周行情中需要特别关注的。从上交所和深交所目前公布的2009年一季报预约披露日期来看，ST百花（600721）和国恒铁路(000594)（000594）将分别在明后两日揭晓一季报。

　　市场如今正处在“年报时间”的中段，多数机构对于上市公司去年的经营情况已有较为充分的预期，但一季报与年报两个时间窗口“挤”在一起，本周股市的敏感可想而知。

　　显见的是，随着4万亿元刺激计划的启动，看好一季报者和看空一季报者似乎都有充足的理由。

　　譬如，国信证券就认为，随着今年一季度部分先行指标好转、企业去库存基本结束，预计2009年一季度利润环比上升。但国家统计局上月末公布的最新数据显示，今年前两月，规模以上工业企业实现利润同比下降了37.3%，这一消息无疑给一季报的形势蒙上了阴影。

　　与宏观数据和一季报相比，解禁这一老话题受关注的程度要低得多。Wind资讯提供的数据，本周（4月6日-4月12日）共有41家公司的限售股进入二级市场流通，总量为25.97亿股。以上周五的收盘价计，本周解禁股份的总市值仅约为399亿元。

　　从解禁数量上来看，解禁量位于前三的为一汽轿车(000800)、东北证券(000686)和太原重工(600169)，解禁量分别为7.82亿股、4.05亿股、2.09亿股。

　　惟一能让人提神的是，五粮液（000858）的17.49亿股限售股今日正式解禁，步入全流通时代。按五粮液此前的收盘价16.09元/股计算，目前该股流通市值为281.41亿元。若实现全流通后，五粮液的流通市值将增至610.70亿元，晋升为仅次于万科A（000002）的深市第二大权重股。(东方早报)

一季报披露明日开幕 上市公司业绩环比有望增长

根据交易所安排，上市公司一季报披露８日将拉开帷幕，ＳＴ百花将成为两市首家披露的公司。在经历了金融危机的寒冬后，投资者能否在上市公司的一季报中看到经济复苏的迹象呢？

据上海证券报统计，截至４月６日，两市共有４１家上市公司发布了一季报业绩预告。其中，有１３家公司预告业绩同比增长，１３家公司业绩同比下降，另有１５家公司业绩出现亏损，预增公司占比逾三成。从行业来看，医药、地产等行业业绩较好，化学、有色金属等行业仍显疲态。

１３家预增公司中，最惹眼的要数中国石化。这家Ａ股市场的“航母”级公司，２００８年受益于国家补贴５０３亿元，实现归属于母公司股东的净利润为２９７亿元，同比下降４７．５％。但是，今年一季度，因国际市场原油价格低位震荡，境内实施完善后的成品油价格形成机制，公司炼油板块重新成为效益的重要来源，因此公司预计一季报业绩同比增长５０％以上。由于去年一季度中国石化净利润６７．０１亿元，这意味着２００９年一季度公司净利润达１００亿元以上。就此，分析人士指出，由于中国石化占有的权重较高，盈利绝对数值较大，所以它的预增有利于拉动上市公司一季度的整体业绩。

另外值得一提的是，预增公司中半数以上预计业绩增幅超过３００％。需要指出的是，去年一季度正值上市公司业绩的顶峰期，因此可比基数相对较高。在此情况下，这批公司仍然实现业绩大幅增长，显示出较强的盈利能力。尤其是上实医药、东北制药两家医药企业业绩表现突出，前者预增幅度９００％以上，后者预增幅度也在３００％至３５０％之间。

１３家预降公司中，有一批公司虽然一季度业绩同比呈现下降趋势，但和去年四季度业绩相比却是增长的。以川投能源为例，公司预计今年一季度净利润下降２５％至３４％，如果按照去年同期的９５１５．９８万元计算，那么今年一季度公司最少实现净利润６２８０．５万元。而去年四季度公司仅实现净利润３３８２．２４万元，由此看来，其业绩单季度环比是增长的。同样，保税科技、天茂集团等公司也均属此类，这些环比数据为相关公司二季度业绩继续走好埋下了伏笔。

１５家预亏公司中，ＳＴ公司有四家，这些公司因“先天不足”，亏损在所难免。从行业分布来看，有色金属、石化行业上市公司业绩出现大幅度下滑，仍不乐观。包钢稀土业绩预告显示，预计公司２００９年第一季度将出现６０００万至８０００万元的亏损；西藏矿业预计一季度净利润将亏损２０００万至２５００万元；沈阳化工预计一季度亏损３０００万元；＊ＳＴ科苑预计一季度亏损１５００万元左右。显然，这些行业尚未融掉危机的寒冰。

结合这批业绩预告，市场分析人士认为，虽然目前仅小部分公司预告了业绩，但综合各方面因素可以判断认为，由于去年同期可比基数较高的原因，上市公司今年一季度整体业绩同比出现下降的可能性比较大。

但从环比来看，因为去年四季度的快速去库存化过程加快，以及今年一季度部分先行指标好转，企业库存消化回补需求，工业生产及大宗商品价格触底反弹，并伴随着高价库存清出，毛利率水平略有改善，这使得２００９年上市公司一季度净利润环比有望呈上升趋势。通常情况下，环比数据往往较同比数据更能说明上市公司的持续经营能力，因此建议投资者从同比环比两方面看待上市公司一季报业绩。(上海证券报)

新一轮刺激计划正酝酿 双率同降再当“先锋”

在去年的经济刺激方案中,利率和存款准备金率(简称双率)率先“冲锋陷阵”，取得不俗的战绩。有迹象表明，新一轮经济刺激计划正在酝酿。在这轮刺激计划中，双率能够再度担当“先锋”重任吗?

　　从本周开始，一季度的经济金融运行数据就将开始陆续公布了。在密切关注一季度经济运行细微变化的同时，人们也在密切关注货币政策是否会进一步宽松，以刺激已经出现复苏信号的国民经济。

　　在央行2008年12月23日下调人民币存贷款基准利率以及金融机构人民币存款准备金率之后的三个多月时间里，货币政策一直保持稳定，没有进行进一步的调整。这期间，落实适度宽松的货币政策并理顺其传导机制成为金融监管部门的首要任务之一。

　　从推算出的今年一季度数据看，央行本季度共通过公开市场操作净投放1492.25亿元资金，为经济刺激性政策注入了流动性。未来央行的公开市场操作仍然将保持净投放的趋势。

　　尽管从金融机构的超额存款准备金率的快速反弹来看，目前的资金处于比较宽裕的状态。但分析人士指出，由于借发行央票扩大货币市场流动性的成本较高，因此央行很有可能在二季度调低存款准备金率。

　　金融界的多位人士倾向于年内存款准备金率将降到10％附近。目前大型金融机构存款准备金率为15.5％。

　　至于决定是否调整存款准备金率的时间，大家一致认为将在一季度经济金融运行数据明朗之后。

　　除此之外，从全球央行的作为和我国央行落实适度宽松货币政策的角度来看，在二季度我国贷款出现回落或经济数据并不乐观的情况下，央行会再度启动下调存款准备金率的政策甚至再度降息。

　　相比于一致看降存款准备金率，各方对于是否会在二季度降息则存在一些分歧。3月25日、3月28日和3月29日，央行货币政策委员会委员樊纲、央行研究局局长张健华以及央行行长周小川分别在不同的公开场合表示，将保持灵活的利率政策，存在进一步降息的可能，具体政策依据即将公布的第一季度经济数据。

　　樊纲的看法很有代表性。他认为，任何人都不会排除降息的可能，但要取决于国内流动性、经济恢复状况以及刺激方案的效果。

　　但也有比较激进的专家认为，无论第一季度经济数据如何，目前已经具备降息的必要。这种观点认为，目前银行系统内和系统外的流动性差异巨大，系统外的利率仍然较高，出于理顺货币市场利率结构的目的，现在应该降息。

　　但另外一种声音也需要引起足够重视

　　央行副行长易纲在3月中旬曾表示，在利率调整方面，需要综合考虑降息对居民、企业、银行和政府的影响，要以老百姓利益为根本出发点。老百姓更看重存款，对此要引起重视。

　　瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济学家陶冬则坚持认为利率可能已经见底。他认为，存款准备金有下调的空间，尤其是中小银行的存款准备金，同时贷款额度还有扩张的可能。

　　陶冬的依据是，美国只是政策利率低，因为美国金融体系出现梗阻，市场利率大大高于政策利率。中国没有出现这种情况，市场利率就是政策利率，因此政策利率没有必要下调。

　　从目前各相关部门陆续发布的一季度数据看，用喜忧参半来形容是比较贴切的。有媒体称，国务院将于近期研讨新一轮经济刺激计划。所以，综合各方面情况，央行存在调降双率的可能，这取决于一季度经济运行数据，尤其是环比数据。

　　除此之外，理顺落实适度宽松货币政策的传导机制将是监管层二季度的重要工作之一。在此期间，公开市场操作仍将是落实适度宽松货币政策的主要工具之一。(证券日报)

【聚焦季报】

8家公司一季报本周亮相

沪深两市近日有多家公司发布2009年一季报业绩预报,在4月份，沪深两市所有上市公司都将交出一季度的成绩单。

　　根据预约披露的时间安排，两市首份一季报将于4月8日亮相，沪市的ST百花拔得头筹。国恒铁路(000594)将发布深市首份一季报，亮相时间为4月9日。此外，4月10日将有四公司发布一季报，分别是*ST兰宝(000631)、海螺型材(000619)、宜科科技(002036)、瑞泰科技(002066)。4月11日会有两家公司发布一季报，分别是三峡水利(600116)和太平洋(601099)。

　　从预约时间看，一季度业绩预期被看好的券商、电力等板块披露时间靠前，业内人士分析，这些板块很可能率先迎来开门红。

　　一季报的集中披露时间将在4月下旬。从披露的时间节点来看，两市上市公司一季报披露时间集中于4月20日之后。在预约披露时间的公司中，沪市864家中有814家公司、488家深市主板公司中有440家公司、273家中小板公司中有249家公司集中在4月20日(含)后披露一季报。(广州日报)

发布一季报业绩预告公司增至42家

7日多家公司发布一季度业绩预告，总体而言预警多报喜少。其中中江地产(600053)（600053）、银基发展(000511)（000511）、莱茵置业(000558)（000558）三家地产公司因降价促销或未达到结算条件，导致一季度业绩大幅下降。

　　据WIND统计显示，截至目前，共有42家公司发布一季度业绩预告，其中13家公司预增，13家公司预减，4家公司续亏，12家公司首亏。

　　地产促销降低毛利率

　　中江地产预计2009年一季度业绩大幅下降。公司上年同期业绩净利润3,631.94万元，基本每股收益0.12元。

　　中江地产表示，一季度公司采取保本促销的营销策略，以加速资金回笼，提高存货周转率，缓解公司资金压力，不过已售住宅的销售收入暂未达到会计准则规定的确认收入标准，因此导致公司本报告期出现业绩大幅下降，预计每股收益在0.001元-0.01元之间。

　　银基发展一季度预计实现净利润约800万元，同比下降80％—90%；基本每股收益约0.007元，同比下降80％—90%。银基发展称，业绩变动的原因是由于一季度公司主营房地产业务的销售收入比上年同期大幅度减少，并且主要项目的销售毛利率大幅下降。

　　莱茵置业一季度预计亏损700万-800万元，同比下降152%-159%；基本每股收益约-0.0216元－0.0189元，同比下降131%-136%。莱茵置业表示，受房地产开发周期的影响，公司开发的大部分房地产项目本年度第一季度未达到销售结算条件，导致今年第一季度亏损。

　　12家公司首亏

　　WIND统计显示，已经发布一季度预告的42家公司中，有12家公司发布首次亏损预告，占到近三成的比例。

　　沈阳化工（000698）、长电科技（600584）、安徽合力(600761)（600761）均预计一季度业绩亏损。

　　沈阳化工一季度预亏约3,000万元，基本每股收益约-0.059元；而去年同期则盈利9571万元，基本每股收益0.227元。公告表示，2009年第一季度，受国际金融危机影响，公司产品需求明显萎缩，氯碱产品和石油化工产品销售价格与去年同期相比有大幅下降，致使公司第一季度亏损。

　　长电科技预计一季度将亏损4800万元-5200万元。上年同期净利润为2409.8万元，每股收益0.0325元。长电科技称，第一季度国际国内半导体市场萎缩，产品价格一路下滑，加上春节放假等因素，一季度产能利用率较低。

　　安徽合力也预计公司2009年第一季度归属于母公司所有者的净利润亏损。上年同期归属于母公司所有者的净利润7407万元，每股收益0.21元。

　　安徽合力表示，业绩预亏主要原因是，受国际金融危机影响，公司产品出口大幅下滑，营业收入同比减少，此外公司部分主导产品价格下调，影响营业收入。

　　川投能源（600674）预计2009年第一季度实现的归属于母公司所有者的净利润在6,300万元-7,100万元之间，与上年同期相比下降25%-34%。公司上年同期净利润9515.9万元，每股收益0.1937元。

　　川投能源表示，业绩大幅下降的主要原因是，控股子公司田湾河发电量和营业收入较上年同期大幅度增长，营业利润上升；参股企业新光硅业由于受宏观经济影响，国内外市场需求放缓，价格下降，公司报告期内投资收益减少，对公司净利润产生较大影响。

　　兰州黄河（000929）一季度业绩扭亏，预计实现净利润450万元左右，每股收益0.024元。而去年同期每股收益为-0.012元。公司表示，业绩扭亏的主要原因是原材料价格下降；此外，由于公司部分子公司实施生产卓越化项目，生产效能提高，能源利用率提高，成本下降。(中国证券报)

季报搭台 蓝筹唱戏 　　

　　上周A股市场虽然在震荡中重心有所上升，但上周五却冲高受阻，且还是在美股持续上涨以及民生银行（600016）等银行股相对活跃的背景下，多头因而留下了心理阴影。

　　市场步履蹒跚

　　上述心理阴影的出现，一方面是因为上证指数形成了阴K线，且还是在突破了2402点的前期高点的背景下。而以往大盘形成突破走势，各路资金就会对后续走势产生乐观预期，从而推动上证指数加速上涨。但上周A股市场仍步履蹒跚。

　　另一方面则是因为上周五A股市场一度出现指标股涨升的迹象，民生银行、华夏银行（600015）等小身段银行股反复活跃，说明市场热点渐有从主题投资向估值与业绩成长的主线转移的趋势，这本身是一个相对乐观的信息。但可惜的是，上周五A股市场却出现了热点转化过程中的宽幅震荡且走软的趋势，这意味着市场热点衔接并不成功。

　　但市场也浮现出两个相对积极的信息：

　　一是热点转换虽未成功，但毕竟出现了新的动向，银行股等指标股的活跃，折射出基金等机构资金渐有改变观望策略而加大仓位配置的动向；同时启明信息（002232）、中国软件（600536）等科技股品种的活跃也反映出新增资金渐有新的炒作动向。而只要有新的资金和热点动向，市场就不会迅速沉闷下去。

　　二是A股成交量并未大幅萎缩，买盘承接力量还非常踊跃。另外，也并未出现恐慌性抛盘，上周五沪深两市并未出现跌停个股即是最好说明。

　　如此走势说明，上周五的冲高回落主要因为获利盘借助外围的火爆而换仓，只不过由于热点尚在衔接过程中，短线多头能量略弱于空方。

　　两条清晰主线

　　A股市场目前也有两条较为清晰的主线：

　　一是蓝筹股的补涨主线，包括中国中铁（601390）、大秦铁路（601006）、广深铁路（601333）等二线蓝筹股，也包括民生银行、招商银行（600036）等以银行股为代表的一线蓝筹股。这折射出基金相对积极的操作思路，以及个股本身业绩较佳且估值占优。同时，贵州茅台（600519）等消费蓝筹也有补涨之势，有望牵引指数盘升。

　　二是一季度业绩增长的主线。虽然目前不少上市公司公布了一季度不佳的业绩，表面看来市场短线或存在一定的投资压力。但由于流动性过剩所带来的充裕资金面，以及A股市场仍处于相对强势格局中，大众投资心态是宁可相信利好而忽视利淡，这自然会激发各路资金对一季度业绩增长主线的追捧热情，如上周以南岭民爆等为代表的民爆股等品种。而券商股、电力股、地产股以及以中国石化（600028）、中国石油（601857）等为代表的石化品种的一季度业绩也是相对乐观，从而有望拓展A股市场的弹升空间。

　　短线强势犹存

　　笔者认为，虽然上周五A股市场冲高受阻。但一方面由于周末仍传出诸多积极信息，如G20峰会传递出的全球流动性过剩格局的延续，又如立立电子的IPO审核被否等信息；另一方面则由于前文提及的基本面积极信息等因素，短线A股市场的确仍存在相对活跃的预期。

　　故可关注三类品种：一是一季度业绩增长品种，券商股、地产股、银行股等可跟踪；二是蓝筹股的补涨，尤其是铁路建设等相关个股，如中国中铁、中国南车（601766）等；三是科技股等主题投资，如拓维信息（002261）、金自天正（600560）等。(



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