主题：金龙汽车：阿波龙量产下线 有望进军日本


2018-07-06 09:46来源：华泰证券
“阿波龙”量产下线，或远销日本，智能化占得先机：7月3日公司发布公告，子公司金龙联合与日本SBDrive、百度日本签订战略合作备忘录，三方共同努力在日本推动“阿波龙”项目发展。同时，百度CEO李彦宏在百度AI开发者大会宣布全球首款L4级量产自动驾驶巴士“阿波龙”量产下线。百度表示，量产的“阿波龙”将发往北京、雄安、深圳、平潭、武汉、东京等地开展运营。在日本，“阿波龙”将被用于一些核电站内部的人员接驳等。认为“阿波龙”量产下线且远销日本，是公司在智能化发展方面取得的重要进展，展现公司智能化研发实力，公司有望在未来智能驾驶时代掌握先机，预计18-20年EPS分别为0.83元/0.96元/1.15元，维持“增持”评级！
三强合作，“阿波龙”有望远销日本：“阿波龙”是2017年公司和百度合作开发的无人驾驶电动汽车，目前处于推广期，争取今年内在中国市场上市。金龙客车是国内客车行业领先企业，百度有丰富的人工智能研究成果，SBD是软银旗下日本从事使用智能驾驶客车的示范、实验和运营的公司。三强联合推动“阿波龙”在日本部署，“阿波龙”有望成为国内第一款销往国外的智能驾驶客车。中国的智能驾驶技术能远销海外，是对“阿波龙”智能驾驶技术的认可。公司6月宣布定增方案，募资继续进行智能驾驶技术的前瞻性研究。认为，“阿波龙”量产下线，有望远销日本，代表着公司在智能驾驶客车领域占有领先地位，公司未来发展值得期待。
受五月抢装影响，六月销量略有下降：根据公司7月4日公告，公司6月销量5028台，同比下降9.6%，上半年销量28782台，同比上升18.25%。公司6月销量下滑主要是6月11日新能源客车补贴过渡期结束，5月部分客户抢装提前消化部分需求所致。上半年总体销量上升，主要是苏州金龙资质恢复带来部分增量。认为接下来7、8月份是新能源客车淡季，下半年主要增量还是在年末两个月。公司在新能源、智能驾驶方面有一定积淀，未来两年持续受益于“电动福建”政策，公司全年销量有望平稳增长。
智能化取得积极进展，维持“增持”评级：认为“阿波龙”量产下线，公司与SBD、百度日本签订合作协议，推动“阿波龙”远销日本，代表着公司在智能驾驶客车领域占有领先地位。公司6月发布定增预案，继续募集资金投入新能源、智能驾驶等前瞻性领域，公司对新兴业务不断开拓进取，未来发展值得期待。预计公司2018-2020年归母净利润分别为5.02亿、5.82亿、7.01亿，对应EPS分别为0.83元/0.96元/1.15元，维持目标价区间17.43~18.26元，维持“增持”评级。
风险提示：新能源客车市场需求不达预期，公司传统客车销量走低，三龙整合不达预期。

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