主题: 南玻A:电显业务将成为盈利增长点
2018-07-10 09:09:52          
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主题:南玻A:电显业务将成为盈利增长点

支撑评级的要点


竞争优势明显,同步股权激励,公司步入成长快车道: 2017 年公司营收109 亿,同增 21%,在环保压力加大情况下公司实现历史营收增速新高,公司市场竞争优势明显; 2017 年共授予 1.15 亿股限制性股票,约占公司股本总额 4.8%;授予对象广泛,激励强度高于行业平均水平,彰显公司发展决心与信心。


供需格局向好,玻璃价格稳中有升:供给侧改革深入,环保督查加码复产成本提高,复产意愿度降低,供给端继续收缩,新增产线明显减少,;同时下游房地产投资增速回暖,新能源汽车依旧是风口,需求依旧旺盛。


电显业务增幅明显,有望成为盈利增长点: 2017 年电显业务营收 8.67 亿元,同增 100.1%;净利润 0.59 亿元,同增 487%,业绩成长表现喜人。软硬件逐步升级,电子产品更新换代加速,下游需求旺盛支撑电显业务增长。下属有河北视窗、宜昌光电、清远南玻、咸宁光电四家生产基地,产能位居国内第一;超薄电子玻璃的技术工艺水平处于国内领先地位,具有技术创新及产品创新能力。实现超薄玻璃、平板显示及触摸屏组产业链整合,可为客户提供一站式 TP 解决方案。


评级面临的主要风险


玻璃价格大幅下跌、房地产投资不及预期,原材料价格大幅波动。


估值


预计 2018-2020 年公司营收分别为 130.55 亿元, 156.66 亿元, 188.00 亿元;归母净利润分别为 9.85 亿元, 12.29 亿元, 15.27 亿元; EPS 分别为 0.40,0.50, 0.63。目前行业平均 PE 为 22 倍,综合考虑公司增长预期以及整体规模,给予 18 倍市盈率,目标价 7.20 元。


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