主题：动力煤跌势并未终结



　　来源：期货日报
　　提要
　　产地供应恢复、电厂日耗增加有限、港口库存位于高位，动力煤(620, -3.40, -0.55%)期货1809合约在650元/吨一线持续承压。
　　动力煤期价下行的驱动在于现货市场承压，而当前，现货价格下跌趋势已经明确。
　　产地供应恢复
　　年初以来，煤炭供应持续增加。全国范围内，1—5月，原煤产量为13.9亿吨，累计同比增加4%。三个煤炭主产区的产量数据显示，1—5月，陕西煤炭产量为2.3亿吨，累计同比增加15.3%；内蒙古产量为3.72亿吨，累计同比增加5.8%；山西产量为3.4亿吨，累计同比增加0.8%。由此可见，陕西和内蒙古是今年增产的主力省份，以国有重点煤矿为主的陕西，煤矿增产力度较为明显。
　　从内蒙古的生产看，环保组巡察阶段性结束，当地产量有了一定程度的增加。目前，准格尔旗部分露天矿恢复生产，库存开始累积，导致产地动力煤价格下跌5—15元/吨。
　　电厂日耗增加有限
　　前期部分多头认为，夏季的用电高峰将刺激电厂增加动力煤消耗量，进而推升动力煤现货价格。然而，目前来看，电厂日耗增加幅度并不及预期。
　　最新一期的数据显示，六大发电集团日均耗煤量为73.84万吨，相较2017年同期的71.84万吨，增幅为2.7%。但是，7月初，六大发电集团日均耗煤量为78.1万吨，而2017年同期为59.96万吨，增幅为30.2%。环比数据显示，相较于7月初六大发电集团日均耗煤量高点的78.12万吨，最新一期的日耗量不增反降，并没有出现2017年7月耗煤量持续增加的现象。
　　电厂日耗增加有限主要有两方面原因，其一是天气因素，其二是工业因素。天气方面，南方持续降雨，水电发力对火力发电形成替代。最新一期的三峡水电出库流量达到42800立方米/秒，较2017年同期的26500立方米/秒大幅提升。三峡水电站出库流量的增加意味着长江流域水电站的发电量上升。同时，降水也导致部分地区气温上升缓慢，迎峰度夏的用电高峰出现折扣。
　　工业方面，中美贸易摩擦叠加国内宏观去杠杆，工业企业在生产安排上表现出谨慎性，这导致工业用电需求迟迟得不到改善。另外，环保的严格监管也加剧了工业用电的增加。以唐山为例，为了退出74城市空气质量排名倒数第一，唐山市要求进行环保攻坚战，辖区内的钢厂、焦化厂均有政策性限产要求，该区域内的工业企业用电负荷随之下滑。
　　煤炭港口库存处于高位
　　最新数据显示，秦皇岛煤炭库存为692.5万吨，处于高位水平。目前，长江口煤炭库存合计已经达到461万吨，相较2月初增加271万吨。港口库存持续增加，加之现货价格也处于高位，市场成交低迷。最新一期的六大发电集团煤炭库存为1508.58万吨，超过1500万吨的库存打消了电厂的补库热情。
图为秦皇岛港煤炭库存


　　综上所述，三重利空作用下，动力煤现货价格承压，进而带动期货1809合约下行。
　　（作者单位：国泰君安期货）


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