主题：期货交易所二次授权无望 部分商品基金撤回申请


　　近日，在证监会公布的最新一期《基金募集申请核准进度公示表》中，部分早前上报的商品基金已不见踪影。基金公司人士透露，基金公司撤回申请是由于拿不到期货交易所的二次授权；还有一些商品期货基金撤回或因基金经理资质不符合商品期货基金任职条件所致。
　　业内人士表示，目前无法预计商品期货基金正式获批时间。作为一类重要的资产类别，商品与股票债券形成互补，在丰富基金投资者大类资产配置中所起的作用同样也不可忽视。
　　部分期货基金撤回申请
　　记者了解到，去年下半年起一批商品期货基金撤回了发行申请。上海一位基金公司人士称，去年下半年，期货交易所接到监管层的窗口指导，需要出具商品期货基金的授权许可。期货交易所第二次授权需要对基金公司各项资质进行梳理，相比第一次授权更为严格，但具体指标并未对基金公司透露。
　　华南一家基金公司人士表示，该公司旗下一只商品期货基金已经撤回了申请。期货交易所调整品种的授权，第二次授权非常谨慎，只给了两三家基金公司。
　　上海另一家基金公司人士也透露，公司早前上报了多只商品期货基金，其中一只未能拿到期货交易所二次授权，去年下半年已撤回了该基金的申请。
　　“无法获得期货交易所无异议函是此类产品上报的难点。期货交易所会衡量某一类品种的市场容量，以及基金公司是否满足运作商品期货基金的条件等。”深圳一家基金公司产品人士透露。
　　此外，还有基金公司人士称，除了需要获得期货交易所的无异议函之外，商品期货基金经理还必须具备两年的商品期货从业经验，部分基金公司上报的商品期货基金管理人不具备相关任职资格因而选择了撤回。
　　2014年12月，证监会发布《商品期货交易型开放式基金指引》。2015年7月，第一只商品期货基金—国投瑞银白银期货基金面世，而此后基金公司上报的商品期货基金无一获批。
　　证监会最新一期《基金募集申请核准进度公示表》显示，目前仍有大成铁矿(491, 5.50, 1.13%)石期货、海富通黄金期货、华宝上期白银等10多只商品期货基金处于上报阶段，不过全部停留在第一次反馈意见阶段。与2017年末的基金申请情况对比可以看到，跟踪铜期货、有色金属期货指数、农产品（000061，股吧）指数的多只商品期货基金已不在列表中。
　　期货基金展期成本不容忽视
　　商品期货基金与传统的股票、债券基金不同。首先，商品期货市场容量有限，能够容纳的跟踪同一标的商品期货基金的数量存在上限，在运作过程中，基金公司需要根据期货市场的容量制定基金的大额申赎方案。此外，期货合约的换约操作使商品期货基金产生交易成本。
　　从目前正在运作的白银期货基金可以看出期货展期成本对基金跟踪误差影响。该基金2016年跑输业绩比较基准12.28个百分点，2017年落后1.69个百分点，跟踪误差大幅缩小。基金经理在2017年年报中表示，基金净值增长率略低于业绩基准收益率，主要是受到合约展期、大额申赎、扣减费率等综合因素影响。
　　商品期货基金特有的展期成本也不能忽视。“期货价格不同于现货，期货合约有到期日，必须强制展仓，展期可能有损失，也可能有收益，投资者也需要考虑这类基金特有的属性。”上海一位ETF基金经理表示。

　　“尽管上海黄金交易所有白银即期合约及延期合约，但白银不像黄金免税，基金公司开发跟踪白银现货基金面临税收的问题。其他商品目前没有标准化的现货市场，公募基金无法投资，只能开发期货品种。商品期货基金跟踪误差是由很多原因造成的，展期可能是其中一个原因，但这是这类产品的特质。不同商品品种不同时期展期成本又不一样，贴水时展期有收益，升水时会产生成本，有些投资者对期货不熟悉，以为和现货价格一致，没有考虑到展期成本。 ”上海一位基金公司产品部人士介绍。
　　“此外，商品期货基金一般以期货合约当日结算价进行估值。期货交易所规定，期货合约当日结算价，是指该合约当日成交价格按照成交量的加权平均价，并不是每日收盘价，这也会引发部分套利行为，频繁的申购赎回容易影响基金的跟踪误差。”上述上海基金公司产品部人士指出，商品期货基金会以限制大额申赎的方式控制跟踪误差。
　　不过，作为一类重要的资产类别，商品期货基金在大类资产配置中的作用仍不可忽视。华夏基金相关人士表示，股票、债券、商品可以形成互补与轮动，在股票、债券市场不景气时，为投资人提供新的投资渠道与标的。海富通基金认为，商品是一种独立的资产类别，主要起到抗通胀的作用。同时，商品的风险收益有别于股票和债券，并且与传统类资产的相关性较低，特别是贵金属还有避险功能，这些特性决定了商品类基金具有良好的资产配置价值。


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