主题：工商银行：稳健增长彰显本色 看高到6.48元

　2007 年工商银行(601398)总资产86843 亿元，总负债81400 亿元，分别增长15.6%，15.7%。存贷款适度增长，其中贷款增长12.2%；存款增长9.0%，贷款比为57%。规模注重稳健性增长，为银行持续发展、避免业绩大起大落夯实了基础。

　　贷款质量提高，不良贷款实现“双降”。信贷质量提高的主要原因是加强了不良贷款清收处置力度和加强了对存在一些潜在性风险因素的贷款的监控和处置力度，同时贷款结构向不良贷款率低的业务与行业调整，即不良贷款率低的个人贷款与不良贷款率低的行业占比增加。

　　拨备覆盖率达到103.50%，比2006 年大幅增加了32.94 个百分点。从确保经营管理安全、防范风险角度出发，工商银行今后需要继续提取拨备，但提取压力缓解，这有利于提高银行盈利能力。

　　银行资本充足，2007 年资本充足率为13.09%，核心资本充足率为10.99%。如果按照目前的风险资产规模增长速度，以及没有出现重大的并购事件，预计工商银行2008-2009 年内资本充足率仍能保持在8%的监管水平之上，不需要进行再融资。

　　2008 年4 月27 日工商银行面临28.85 亿股的战略投资者配售上市解禁，届时流通A 股将增加至149.5 亿股，流通A 股数增幅为24%，如果工商银行股价高于其价值中枢，不排除解禁后战略投资者抛售股票、获利了结，股价短期内存在一定的解禁压力。综合考虑工商银行稳健的盈利能力与成长性，2008-2009 年预计EPS分别为0.36 元和0.52 元。对应于18 倍PE，目标价格为6.48 元，2008 年3 月27 日市场价格为5.61，与目标价格有所偏离，具备一定的投资空间，维持公司的“持有”评级。



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