主题：期指重心或缓慢上抬

土耳其所引发的全球市场动荡，给市场走势再次蒙上阴影。不过，国内政策面托底力度加大，累积效应也在逐步显现。预计在多空博弈程度加大的情况下，期指近期波动仍大。一旦外部扰动减弱，期指重心或有所上移。

　　周一，期指受外盘走弱影响低开整理。不过，午后在土耳其央行宣布稳定外汇市场措施，里拉兑美元跌幅收窄后，软件、通讯等小市值品种率先反弹，IC首先翻红，带动市场情绪回升。

　　外围市场风险重燃

　　上周五里拉快速贬值，跌至历史新低，全球金融市场恐慌情绪增大。由于土耳其与美国关系恶化以及失控的通胀冲击，政府的“救市”操作心有余而力不足。目前市场仍在评估土耳其危机是否具有更广的传染性。预计持有较多土耳其资产的欧洲银行将首当其冲。中国金融市场与土耳其相关性极低，但全球金融市场波动将受到负面情绪传导。此外，土耳其货币大跌与美土贸易摩擦有一定关系，故土耳其此次外汇市场动荡也可能间接增加投资者对中美贸易摩擦的忧虑。

　　北京时间周一早间，土耳其里拉一度再创纪录新低，并导致其他新兴市场货币走弱。南非兰特盘中跌逾10%，跌至两年多来最低。墨西哥比索兑美元汇率下跌近2%。印度尼西亚盾跌至近三年来新低。南非、墨西哥和俄罗斯等有高收益率和经常账户逆差的新兴市场国家，其货币易受到土耳其动荡的冲击。后期外部环境可能对期指走势存在一定利空传导。

　　国内政策面延续暖意

　　国内方面，为应对外部环境恶化，内部政策调整也在持续进行。近期国内全面落实7月31日中央政治局会议“稳增长”政策的细则落地。由于银行间市场流动性十分宽裕，央行已经连续十七个交易日不开展公开市场操作。后期宽松流动性导致的利率下行空间将有限，未来流动性投放或更加注重发挥结构作用，引导资金真正流向实体经济，而不是淤积在银行间。上周末银保监会要求打通货币政策传导机制，让当前较为宽松的资金面能够有效服务实体经济。从现已发布的数据来看，7月新增人民币贷款达1.45万亿元，同比多增6237亿元，高于市场预期，远超出季节性水平。政策面暖风对实体的托底效果有望在未来显现。

　　除了偏传统的稳增长手段之外，在改革、激发增长新动能方面，近期也有多项政策出台。上周国务院成立国家科技领导小组，科技创新战略高度提升，有利于补充关键核心技术创新能力的短板。上周五，工信部和国家发改委发布《扩大和升级信息消费三年行动计划》，有利于扩大和升级信息消费，持续释放内需潜力。

　　周二，7月工业增加值、投资、消费数据将公布，经济动能在下半年伊始是否出现回落值得关注。值得注意的是，7月制造业PMI为年内次低点。从高频数据观察，30个大中城市地产销售下滑，多城市甚至热点城市出现土地流拍，地产降温的态势明显。此外，发电耗煤增速回落，全国高炉开工率亦回落。中美贸易摩擦持续，市场主体信心有一定负面影响。不过，在此种基本面情况下，市场预期偏暖的政策面或持续。不过，当前政策面托底力度仍温和，包括刚公布的二季度央行货币政策执行报告也指出，“继续实施稳健中性的货币政策”，并不会大水漫灌。

　　整体上，政策面托底的效应正逐步显现，中美短期正等待美方听证会靴子落地，市场情绪的敏感度或减弱。不过，土耳其所引发的新兴市场危机的担忧又成为外部环境新的扰动。预计近期期指在内外博弈之下，或出现宽幅振荡，重心将小幅上抬。


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