主题：招商银行：标杆银行的估值和远方 2.0倍P/B并不贵

投资建议：中报期间，中金下调了大部分银行的估值以反映宏观经济波动和投资者更低的风险偏好。招行是唯一例外：对其目标市净率保持在 2.0 倍，远超其它银行（0.6-1.3x）。中金认为，招行如能坚持两大方向，即不断提高零售业务占比和逐渐提高分红比例，它将成为国内经营最稳定、盈利水平最高、资本最坚实、分红最稳定的银行。中金视招行为中国乃至全球银行业的标杆，认为招行估值将逐步上移，建议长线投资者积极布局。

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