主题：长安汽车扣非净利跌八成 政府补贴独撑大半江山

政府补贴对该公司净利润的贡献已从2015年的4.44%增至2017年的22.60%，2018年上半年占比更高达69.32%

2018年8月30日，长安汽车（000625.SZ）公布了半年报。今年上半年，该公司营业收入为356.43亿元，较去年同期增长6.22%。净利润则出现下滑，归属上市公司股东的净利润为16.10亿，与去年同期相比大幅下降65.16%。

不过，如若扣除非经常性损益，则数据将更为难看。其归属于上市公司股东的扣非净利润为6.96亿元，与去年同期相比降幅高达80.44%。

近日，标点财经研究院携手《投资时报》推出《2018上半年A股上市公司扣非净利润降幅榜》，榜单显示在纳入统计的近3000家上市公司中，长安汽车9.14亿元的非经常性损益额度可以排名前20位，若考虑非经常性损益的贡献程度（非经常性损益与归属母公司股东净利润的比值），该公司也以56.78%的高比例排名前1/10位次。

《投资时报》记者查阅该公司半年报注意到，长安汽车非经常性损益主要来自于政府补助，这一部分额度高达11.16亿元，在扣除所得税、少数股东权益影响及其他各项营业外支出后，最终获得9.14亿元。

事实上，近几年长安汽车一直获得政府补贴。2017年，其营业收入实现800亿元，净利润达71.37亿元，扣非净利润则为57.16亿元。其中，非经常性损益14.21亿元，政府补助16.13亿元。2016年，长安汽车营业收入实现785.42亿元，净利润达102.85亿元，扣非净利润为94.49亿元。其中，非经常性损益8.36亿元，政府补助8.64亿元。2015年，该公司营业收入达667.72亿元，净利润实现99.53亿元，扣非净利润为95.60亿元。其中，非经常性损益3.93亿元，政府补助4.42亿元。

可以看到，过往三年政府补助一直持续增长，且多年来均是长安汽车非经常性损益的重要组成部分。但该公司净利润却一路下探，从2015年99.53亿元降至2017年71.37亿，而2018年上半年仅实现16.10亿元。这种剪刀差使得政府补贴在长安汽车净利润的贡献率逐步上升，占比也从2015年的4.44%增至2017年的22.60%，2018年上半年占比更高达69.32%。

对于净利润大幅下降，长安汽车给出的解释是：公司自主乘用车盈利能力有所提升，但来源于合营企业的投资收益大幅下降，致使公司半年度业绩同比有较大幅度下降。

长安汽车7月份产销快报显示，当月其共计销售汽车12.87万辆，同比下滑20.3%。1—7月，累计销量达133.61万辆，同比下降16.0%。而长安旗下的几家合资公司今年表现均不乐观。上半年销售数据显示，长安福特累计销量为22.8万辆，同比大降38.9%；长安马自达销量为9.02万辆，同比微降0.9%，但离其全年31万辆销售目标，未及1/3。长安标致雪铁龙销量为2022 辆，同比下降65.4%。长安铃木近几年亦表现不佳，上半年销量为2.4 万辆，同比下降71.2%。

9月4日，长安汽车发布公告称，将以1元人民币现金收购日本铃木及铃木中国分别持有的长安铃木40%股权及10%股权。铃木汽车由此结束和长安汽车长达25年的合资合作，退出中国市场。收购完成后，长安汽车持有长安铃木100%股权，此次股权交割将于今年12月31日前完成。

分析人士指出，长安汽车的投资收益主要来自长期股权投资的合营、联营企业，包括长安福特汽车、长安马自达等11家关联企业。过于依赖长安福特的现状，也使得长安福特一旦销量下滑将直接导致长安汽车的利润减少。未来，长安合资品牌业务，特别是长安福特能否扭转去年以来盈利大幅度下降的状态，或成为左右长安汽车盈利的关键点。而从长远来看，提升长安自主品牌产品对公司利润的贡献，以及在新能源车、智能化等新技术方面的布局，或是长安汽车未来能否崛起的关键。

截至9月5日，长安汽车以跌1.57%至6.91元/股收盘，盘中触及52周最低点的6.9元/股，距近一年高点已蒸发51%。


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