主题：厄尔尼诺发生概率加大 或将助力去库存进程

9月13日，APEX棕榈油日内维持震荡格局。主力合约PF11期价上涨0.18%收于565.25美元/吨，合约单边成交20107手。次主力合约PF01期价下跌0.26%收于588.75美元/吨，合约单边成交16408手。隔夜行情方面，主力合约PF11期价上涨0.04%收于565.50美元/吨，次主力合约PF01期价下跌0.47%收于586.00美元/吨。

　　马来产区总体雨量充裕，仅西马部分地区降雨不足影响土壤墒情。美国气象机构监测显示厄尔尼诺在今年秋季发生的概率为50-55%，后期预计将再度提高，如若后期厄尔尼诺发生，或将导致东南亚棕榈油在减产周期中产量下滑更为明显，大幅释放当前全球棕榈油高位库存压力。国内方面，棕榈油现货成交相对清淡，9月份因马来取消棕榈油出口关税及中国棕榈油制生物柴油方面需求增加，预计买船将有所增加，在终端消费未见明显起色的情况下，预计港口库存将再度攀升。

　　基差套利跟踪

　　由于APEX精炼棕榈油合约采用FOB船货交割，与现货贸易一致，交割方便快捷，且交割港口均位于马六甲海峡两岸的印尼和马来棕油产区，现货资源丰富，为市场提供了很好的基差交易机会。

　　从目前的基差跟踪情况(附表一)来看，马来西亚和印尼当地的基差套利空间暂时较小，建议投资者等待交易机会。

　　附表一：APEX棕榈油与产区FOB基差数据跟踪


数据来源：APEX, WIND, PAPER MARKET下载APP 阅读本文更深度报道

数据来源：APEX, WIND, PAPER MARKET


　　备注：交易数据均取自上一交易日收盘价，FOB报价取自新加坡纸货市场PK/PG港口上一交易日18:00报价

　　实际基差=FOB—APEX棕榈油盘面价格

　　理论基差=—（仓储费用+资金成本+港杂费用+期货交割手续费+期货交易手续费）

　　进口利润套利跟踪

　　由于APEX精炼棕榈油交割标准品为24度精炼棕榈油，是目前国际贸易中的通用品种。买方通过支付2美元/吨的升贴水即可通过交割获得符合中国国标的棕榈油。因此APEX精炼棕榈油的上市，为中国棕榈油加工贸易企业打通了一条新的购货渠道。

　　从目前实际的进口利润(附表二)来看，目前通过买入PF11合约，持有至到期，于勿拉湾、杜迈港口参与交割，后运至中国可实现部分进口利润，但空间较为有限。


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