主题：保利地产：销售稳步提升、补货力度收缩

10月10日晚，公司公告18年9月份销售数据，9月份公司实现签约面积 237.24万方，同比增长 52.36%（前值+5.16%），签约金额 368.82 亿元，同比增长 67.70%（前值+19.93%）；1-9月份公司累计实现签约面积2024.70万方，同比增长34.87%（前值+32.84%），累计签约金额 3036.51 亿元，同比增长 45.87%（前值+43.30%）。

销售稳步提升，1-9 月完成上年销售额 98.20%。权益拿地额/销售额 22.86%，补货力度低于 1-9 月均值。

投资建议：公司聚焦一二线资源补充，同时、落实城市群深耕策略，加大核心城市周边三四线城市的深耕、渗透；另外公司高度重视市场化并购，将并购整合作为公司资源补充的重要方式之一，我们预计公司 2018 年-2020 年的 EPS 分别为 1.63 元、1.89元、2.18元。维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价 15 元。

风险提示：房地产市场不及预期、政策调控因素、公司经营不达预期


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