主题：万科A：销售符合2009年销售预测

　万科公布的3月份销售面积/销售收入为72.2万平方米/人民币61亿元，环比增长40%/58%，同比下降0%/8%；这使得09年一季度合同销售面积/销售收入达到152.5万平方米/人民币122亿元，同比增长33%/21%。3月份销售均价为人民币8，504元/平方米，环比上涨13%，同比下跌8%。

　　万科A(8.39,0.00,0.00%)/B当前股价较我们人民币7.82元/8.79港元的2009年底净资产价值预测存在5%的溢价/13%的折让，2009年预期市盈率为20倍/17倍，而我们的行业平均水平为折让17%，2009年预期市盈率为15倍，我们认为该股股价已经计入了万科占据行业领先地位的因素。我们维持中性评级和目标价格不变。主要的上行风险：中国房价复苏早于预期；下行风险：中国经济复苏慢于预期。



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