主题：海能达：公司控费提效成果明显，业绩有望实现高增长


2018-11-05 13:56来源：渤海证券作者：徐勇
三季度公司经营稳步增长：公司于近期发布三季度业绩公告称，营业收入为45.31亿元，较上年同期增42.77%；前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.31亿元，较上年同期增155.76%；基本每股收益为0.07元，较上年同期增133.33%。其中公司第三季度营业收入为14.77亿元，较上年同期增10.37%；归属于母公司所有者的净利润为1.24亿元，较上年同期增274.37%；基本每股收益为0.07元，较上年同期增250.00%。三季报符合市场预期。

公司营收增长显著，费用控制与经营效率良好：今年以来，公司对外加强海外客户的开发，对内严控费用支出，财务方面明显好转，前三季度营业收入同比增加42.77%，主要是一方面公司产品销售规模扩大，特别是国内市场的高速增长，另一方面海外并购的两家家公司增加9.27亿元。同期营业成本同比上升55.77%，成本增速大于收入增速是因为公司产品结构变化。公司的三季度毛利率为44.94%，虽然较去年年底下降2个百分点，但是已经比中报期有所回升，后续有望进一步上升。费用方面，公司财务费用由于借款增加利息支出增加，导致同比上升209.33%，但季度环比下降了63%。管理费用同比增加19%，增速下降明显，特别是其中研发费用5.2亿在后续计税方面可以提升公司业绩；销售费用保持正常，低于同期收入，显示出公司控制费用方面效果较好。因此在收入大幅增长的同时费用得以控制基础上，公司营业利润比去年同比上升213.96%。经营活动现金流方面，公司销售商品、提供劳务收到的现金比去年同期上升51.56%，但回款同步增长，净现金流同比增加38.6%，环比也增加29.9%。总体上看，今年公司的经营情况与财务状况相对于去年年底有明显的好转，随着控费提效取得积极效果，公司今年有望实现净利润翻番的增长。

专网行业增长趋势明显，公司在手订单进展顺利：全球专网市场每年的规模为1000多亿人民币，年增长率约为8%左右，主要增长领域在现有网络升级换代扩容（“模转数”和窄带换宽带）和新专网建设两个方面。公司布局的PDT、Tetra、DMR三大主流标准数字产品线完全可以针对不同的行业、不同领域的市场进行覆盖。其中拥有自主知识产权技术的PDT用于我国警用数字集群系统建网和维护，当前PDT全国一张网进度达到一半，还有一年多的建设期以及后续扩容和产品更新换代的需求；通过并购赛普乐加强主流标准Tetra技术实力，从而在全球范围内提供最领先、最具竞争力的Tetra标准的完整解决方案，提升公司国际竞争力；对于DMR是用以进行模拟转数字，主要以渠道销售为主。因此公司未来发展的重点在国内和国际市场大力发展PDT和Tetra。今年以来，公司国内外的收入占比相差不大，不过从长远来看，海外的市场空间更大，未来的海外收入占比将会逐渐上升。

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