主题：甲醇有望筑底企稳


　　自11月开始，甲醇(2826, -22.00, -0.77%)传统下游将逐步进入淡季。从今年内陆地区甲醇的实际生产来看，由于甲醇生产利润良好，装置开工率较往年同期偏高，甲醇供应相对充足。

　　受下游利润大幅萎缩引发需求下滑、港口甲醇制烯烃装置停车等影响，近期国内甲醇期现货价格同步下滑。其中，期货主力合约MA1901周三收盘价2833元/吨，较10月24日的3365元/吨跌532元/吨，跌幅超15%。现货港口地区周三报价2950元/吨，较10月24日报价3430元/吨跌480元/吨，跌幅超13%。西北现货周三实际成交在2600元/吨，较10月24日的2900元/吨跌300元/吨，跌幅超10%。

　　下游需求大幅萎缩

　　10月23日，国际油价开始新一轮下跌，其中布伦特原油跌穿80美元/桶支撑后，跌至当前的72美元/桶附近，较前期高点86.74美元/桶下跌超过16%。油价的大幅下行引发整个能化产业走弱，其中原油与甲醇的共同下游PP、PE价格走跌超过8%。甲醇直接下游MTBE、二甲醚等价格下跌超10%，MTBE由前期的盈利转为亏损。下游厂家采取降低装置负荷、按需采购、消耗甲醇库存等方式应对，使得国内甲醇生产企业出货困难，港口贸易库存累积。

　　沿海地区港口库存大幅增加是因港口地区某甲醇制烯烃装置的意外检修引起，据了解，该装置检修后，造成周度甲醇消耗量减少3.5万吨，并形成周度3.5万吨的外销，周度库存增加约7万吨。

　　油价下滑造成传统下游二甲醚价格走跌，开工率大幅下降，对甲醇的需求下滑。因油价下跌，MTBE产业由前期的2000元/吨利润转为亏损，MTBE下游需求走弱，炼厂MTBE开工率逐步下降，对甲醇的需求快速减少。

　　内陆供应减少有限

　　从11月开始，甲醇传统下游将逐步进入淡季，北方2+26城市停工限产及环保“回头看”等会逐步展开，甲醛、二甲醚等开工率也将逐步下滑，直至农历春节之后。MTBE开工率也将下降，减少对甲醇的需求。从今年内陆地区甲醇的实际生产来看，由于甲醇生产利润良好，装置开工率较往年同期偏高，甲醇供应相对充足。

　　据了解，由于政府提前做了较为合理的规划，今年冬季再度出现“气荒”的可能性大幅降低，去年直接停产的部分天然气制甲醇企业将轮休限产，因此甲醇供应较去年要有所增加。另一方面，山西、河北、河南、山东等地因为今年大气治理成果良好，已经基本达到要求，原定的取暖季集中停、限产，改为了错峰轮休。从目前已出台相关规划的城市来看，政策上相对去年明显宽松，因此华北、华中、山东地区今年冬季的甲醇供应较去年要多。

　　同时，港口地区面临供应增加的预期。对伊朗制裁出现180天的豁免期，且甲醇并不在限制名单之内，因此伊朗对中国的甲醇出口年底前将不会出现大问题。据了解，伊朗新建的165万吨甲醇装置已经投产，第一批货物已运抵印度和中国，自11月起将形成一个9万—12万吨/月的供应增量，港口地区甲醇库存或继续累积。

　　综上所述，原油价格下跌引发化工品普跌。短线来看，在传统下游需求减弱及甲醇供应减量不及预期的利空影响下，甲醇期现货价格走势依旧偏弱。不过，本月中旬将迎来北方错峰限产的利好，届时甲醇价格或筑底企稳。

　　（作者单位：招金期货）

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