主题：美的集团：行业增速放缓 产业版图战略整合

事件：公司发布2018 年三季报，前三季度实现营收 2057.6 亿元，同比增长10.1%；归母净利润 179 亿元，同比增长 19.3%；扣非后归母净利润 172.6 亿元，同比增长 23.5%。Q3 单季度实现营收 631.3 亿元，同比增长 1%；归母净利润 49.6 亿元，同比增长 18.6%。

空调新冷年开盘不利，行业增速放缓。盈利能力持续提升，现金流保持充沛。拟换股吸收合并小天鹅，产业拼图战略级整合。

盈利预测与投资建议。预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 3.11 元、3.64 元、4.24 元。考虑到公司作为多品类家电龙头，参考行业平均 PE，给予公司 2019年 12 倍估值，对应目标价 43.68 元，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格大幅波动，汇率大幅波动风险，换股合并进展不顺利风险。

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