主题：东北证券：给予招商银行谨慎推荐评级

4月13日东北证券[24.50 0.49%]发布报告，给予招商银行[16.37 1.43%]“谨慎推荐”评级。报告指出，招商银行08年的业绩情况与分析师预测的基本吻合，08年实现的净利润最终比分析师预测的还少5亿元，第四季度每股净资产相对于第三季度末的5.68元出现了每股0.27元的下降，第四季度净利润的同比和环比下降趋势都非常明显，除了与银行同业相同，应该是在第四季度加大了坏账准备以外，永隆银行减值准备的计提应该也是主要原因。

预测招商银行09年、10年的每股收益分别为1.15元和1.38元，每股净资产分别为6.4元和7.7元，09年净利润下降的幅度为19.58%，09年摊薄的ROE水平为19%，10年为19.71%。

09年业绩出现较为明显的下降与分析师前期提出的招商银行近期面临的问题有关：一是永隆银行减值准备问题在09年的持续，一是相对与其他银行，招商银行在09年度面临着比较明显的净息差和净利息收入下降的压力。



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