主题(精华): 替岛友估算新文化的价值(300336)
2018-11-24 19:45:29          
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主题:替岛友估算新文化的价值(300336)

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新文化 300336 是一家影视、户外传媒为主业的传媒公司,是上海新文化传媒的标杆,核心资产包括LED户外广告传媒和影视制作。公开资料显示注册资本8.06亿,总资产51.83亿,总负债19.72亿,净资产为:32.11亿。

下面我们来看新文化主要资产:
1)2014年耗资15亿购入郁金香广告和达可斯广告,成为2017年及以前的最大营收来源,2017年广告收入高达7.21亿,成本3.75亿,毛利润高达3.4亿,并保持2位数(本文为金融岛大牛股原创文章,转载请注明出处)的稳定增长。该部分资产,我们按10倍PE估值,当前理论估值为:34亿,考虑到2位数的成长,未来潜在估值按20倍当前PE估值为:68亿。

2)进行各影视项目的直接项目投资和运作,也是当前主业之一,2017年影视收入占比达到40%,我们预计2019年影视收入占比将超过广告收入,成为第一大主业。目前直接投资的有天乩之白蛇传说、封神之天启、美人鱼2电影,美人鱼电视剧,西游伏魔篇电视剧、仙剑4、激荡电视剧、胜利之路(本文为金融岛大牛股原创文章,转载请注明出处)电视剧、亲爱的设计师电视剧、亮剑3等知名影视。并和灵河文化有战略合作。该部分资产2017年实现毛利润约2亿,按影视资产的15--20倍当前估值,当前理论估值(本文来自金融岛新文化聊吧)为30亿到40亿,考虑到2019年及未来在周星驰带动下的高速成长,成为公司第一大主业,2019年毛利润将超过5亿,甚至更高,估值将达到:75--100亿。

3)2017年耗资13亿购入PDAL 51%的股权,其中新文化直接投资10.4亿参股40%,今年1.38亿再增持5%,共持有45%,投资成本11.78亿。此外Young &Young依然持有6%的PLAL。此为周星驰的公司,周星驰目前依然持有49%。并承诺但凡周星驰原创或者主创的作品,PDAL有不低于20%的投资权力,PDAL承诺2018年净利润不低于2.87亿,2019年净利润不低于3.61亿。同时PDAL是美人鱼系列的主拍公司,也是美人鱼2的主拍公司,一旦美人鱼2爆款,2019年业绩大爆发,有可能超过5亿,未来还有周星驰的2020系列,净利润成(本文为金融岛大牛股原创文章,转载请注明出处)长空间十分值得期待。我们预计2019年美人鱼2上映,PDAL 业绩有望超过5亿,按10倍PE估值,PDAL当前理论估值为:50亿,新文化持有45%,该笔资产目前估值为:22.5亿。考虑到2020年的成长,未来潜在估值20倍PE估值,该笔资产估值为:45亿。

4)2016年以1.03亿投资小度互娱6.827% 的股权,而2018年9月底,10月初小度互娱的B轮融资方案,融资了1亿美元后,新文化股权从6.827%,下降到5.94%。由此可推算出,1亿美元的新股东获得了1-(5.94/6.827)=1-0.87=13%的股权,10月初美元汇率为6.96--6.98之间,我们(本文来自金融岛新文化聊吧)按6.96算,那就是6.96亿元获得13%的股权,由此推算,此次B轮融资小度互娱的估值为:6.96/0.13=54.5亿,我们取整为55亿,新文化持有5.94%,当前估值为:3.3亿。动态长远来看,小度互娱IPO如果成功的话,按爱奇艺的50%的估值,为500亿左右,假设当时候新文化持股被稀释到4%左右,那该笔资产未来的公允市值为:500*0.04=20亿。

5)2016年5000万投资了七煌科技10.87%多的股权,七煌科技为电竞龙头,目前尚没有公开的公允估值,但电竞行业的估值,该笔资产我们预计当前也已经翻翻,当前估值为1亿左右,未来成长估值,难以预估,假设为10亿。

此外新文化还投资了其他数十家TMT产业公司,规模尚小,暂不考虑。

[B]综合以上,我们认为当前新文化 300336 的理论估值为:34+40+22+3+1=100亿,对应股价12元以上;考虑成长性,未来动态理论估值为:68+100+45+20+10=243亿,对应股价30元以上。[/B]


该贴内容于 [2018-11-24 20:13:49] 最后编辑

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2018-11-24 20:14:23          
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2018-11-30 20:05:24          
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星爷与灵河文化合作开发网剧 http://www.jrdao.com/topic-586593.html


据悉,早在2015年新文化就投资过周星驰的电影《美人鱼》,并且在此基础上一直在谈电视剧《美人鱼》的合作。最终于2017年1月3日晚间,新文化发布公告,全资子公司新文化香港与关联方Young &Young 共同投资周星驰100%控股的PREMIUM DATA ASSOCIATES LIMITED(简称PDAL),投资完成后,新文化香港持有PDAL 40%的股权,Young &Young持有11%股权。

新文化以合计占有PDAL51%的股权实现了与周星驰的深度绑定,还通过PDAL拿到了有周星驰标签的影视作品的优先投资权。公告显示:凡是由周星驰担任主控人员或主创人员的电影、电视类作品,PDAL及其子公司都享有不低于投资总额20%的优先投资权。



该贴内容于 [2018-11-30 20:08:01] 最后编辑
 

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