主题：华兰生物：推出限制性股票激励计划 充分调动骨干积极性

华兰生物：推出限制性股票激励计划 充分调动骨干积极性
2018-12-06 09:11来源：中泰证券作者：江琦,赵磊
事件：2018年12月5日，公司公告 2018 年限制性股票激励计划（草案）。拟向董事、高级管理人员、核心管理人员及核心技术（业务）人员等共 111 人授予限制性股票 488.5 万股（占目前总股本的 0.5252%），授予价格为 19.68元/股。

点评：推出限制性股票激励计划，充分调动骨干积极性。公司推出 2018 年限制性股票激励计划（草案），拟向董事、高级管理人员、核心管理人员及核心技术（业务）人员等共 111 人授予限制性股票 488.5 万股（占目前总股本的0.5252%），授予价格为 19.68 元/股。涉及高管包括董事、常务副总经理范蓓、潘若文、王启平、张宝献、马小伟等四位副总经理、财务总监兼董秘谢军民以及其余核心业务人员 105 人。公司层面业绩考核要求为 2018-2020 年三个会计年度分别较 2017 年度净利润增长不低于 20%、40%和 60%，业绩考核目标相对稳健合理，员工个人利益和公司利益一致，有望推动公司长期稳健发展。

华兰生物独家四价流感病毒疫苗于 2018 年下半年正式上市销售，提供新的利润增长点。华兰生物作为国内流感疫苗的领头羊生产企业，具备年产 3000 万人份四价流感疫苗的生产能力，有望分享严峻流感疫情后的接种率爆发和新产品的上市红利。截止 2018 年 12 月 2 日已获批四价流感疫苗 512 万支、三价流感疫苗 340 万支左右，全年疫苗业务有望扭亏为盈、大幅转正。

血制品业务随着销售推进有望逐步改善。2017 年随着两票制推行血制品行业经销商出现很大调整、经营压力加大，血制品销售渠道收窄。公司积极调整销售策略，2017 年三季度和四季度库存基本维稳、没有明显恶化，价格没有明显下滑。2018 年第一季度实现营业收同比增长 4.44%。公司加大学术推广力度，加强销售队伍建设，2018 年前三季度公司归母净利润增长 22.69%，其中第三季度实现营业收入 8.35 亿元，同比增长 27.77%、环比增长 30.58%；实现归母净利润 3.07 亿元，同比增长 63.15%、环比增长 24.89%。

盈利预测与投资建议：考虑四价流感疫苗批签发量等，我们小幅调整2018-2020 年公司营业收入为 31.43、42.12、51.22 亿元，同比增长 32.72%、34.02%、21.61%，归属母公司净利润 11.42、15.98、19.75 亿元，同比增长39.15%、39.89%、23.64%，对应 EPS 为 1.23、1.72、2.12 元。公司是血制品企业中产品线最为丰富的龙头之一，采浆量增长的可持续性强，目前已组建完成血制品销售队伍、积极推进销售；同时在单抗和疫苗领域布局多品种打造长期业绩发展基石，四价流感疫苗正式上市销售、提供新增长点，维持“买入”评级。

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