主题：万科A：投资稳健 全年销售突破6000亿

　　 万科公告2018年12月经营数据：2018年12月份公司实现合同销售金额630.1亿元，同比增长1%；销售面积438.7万平方米，同比下降3%。2018年1-12月，累计销售金额6069.5亿元，同比增长15%；累计销售面积4037.7万平方米，同比增长12%。

　　点评


　　全年销售破6000亿。万科12月份实现合同销售金额630.1亿元，同比增长1%，单月销售增速有所回落主要系去年同期基数较高所致；销售面积438.7万平方米，同比下降3%；销售均价为14363元/平米，同比增长5%。2018年1-12月，累计销售金额6069.5亿元，同比增长15%；累计销售面积4037.7万平方米，同比增长12%。根据CRIC公布的2018年房企销售金额排行榜，公司位列第二位。

　　投资力度有所提升，全年拿地成本小幅增长3%。万科12月份共获取32个新项目，其中22个为住宅开发类地产项目，10个为物流地产项目。公司单月新增土地项目建筑面积达485.2万平米；拿地总成本321亿元，同比增长2%(不包括物流项目)，拿地金额平均权益比例为56%。12月拿地金额占销售金额比重为51%，较前值提升6个百分点；单月拿地均价仅6623元/平米，占当期销售均价的46%。从累计数据来看，公司1-12月累计拿地成本2960亿元，同比增长3%；新增建面达5071万平米，同比增长7%；公司稳控拿地节奏，确保土地储备规模持续提升。

　　投资建议：万科作为行业龙头，坚持“三大都市圈+中西部重点城市”的城市布局，销售规模持续扩张，拿地力度持续提升。同时在多元化业务方面，万科在物流地产、物业管理、长租公寓、商业地产等方面进行了前瞻布局，业务已逐渐成熟。我们预计公司2018-2020年EPS分别为3.28、4.10、4.96元，对应PE分别是7.61、6.08、5.02倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等)；融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等)；企业运营风险(人员变动、施工、拿地等)；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。

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