主题：原油短期不宜过分乐观


进入2019年原油市场一改颓势触底反弹，三大主要原油自月初以来累积上涨超过10%。沙特着手减产以及中美恢复贸易谈判使得市场情绪持续回暖。目前宏观及基本面均利多油市，但从技术层面看，油价已升至前期运行阻力平台，仍存在反复波动可能，不宜过分看多。

一、OPEC积极落实减产

去年12月，欧佩克、俄罗斯和其他9个非欧佩克盟国同意在2019年前六个月削减120万桶/日的原油供应，协议落地后，OPEC各成员国都表示出积极维护减产协议的决心。本周沙特能源大臣表示2月份将继续下调原油出口量，同时1月份原油产量降至1020万桶/日，较去年11月历史新高下降90万桶/日。2018年年底沙特公布2019年财政预算案比2018年支出增长7%，新的预算法案是沙特“2030愿景”一部分，沙特希望未来能够形成沙特经济多元化，逐步摆脱对石油依赖，但过低的油价将加大此份预算案的实施难度。因此沙特迫切希望原油市场复苏。作为OPEC第二大原油生产国，伊拉克决心在未来六个月内将原油产量控制在451.3万桶/日，但去年12月伊拉克原油出口量创下历史新高，并且伊拉克积极升级港口、加强原油的运输与装载能力。目前来看，OPEC已着手减产，但六个月减产期内，各成员国减产力度仍需要进一步观察。

二、美国油品市场喜忧参半

美国能源信息署(EIA)公布数据显示，截至1月4日，美国原油库存减少168万桶至4.397亿桶，进入去年第四季度，美国原油库存持续累积，一方面原油产量持续维持高位，整体供应充足；另一方面，炼厂对于原油需求有所下降，炼厂原油日均加工量与第三季度相比有所下降。但去年年底至今年年初，随着美国原油净进口量下降，原油库存从累积转向去库存。当周成品油库存大幅增加，其中馏分油库存增加1061万桶，汽油库存增加806万桶。成品油需求的下降是成品油库存持续累积的主要原因。当周原油产量依旧维持在1170万桶/日。随着油价由去年年中高位回落，低迷的油价对于会持续压缩油企利润，特别页岩油企业的生产积极性将持续降低。另一方面，受制于经费、环保等问题，二叠纪新建管线竣工日期一再延后，对于原油产量的提升形成一定的拖累。



三、地缘冲突风险犹存

去年五月份美国退出伊核协议并重新对伊朗采取制裁措施，同年11月美国开始对伊朗石油石化行业实施制裁，但对于八个国家和地区临时豁免，允许六个月内继续进口伊朗原油，待豁免期结束后美国是否延续收紧对伊政策对于油市供需平衡产生重要影响。在持续受到制裁影响下，伊朗采取多种措施，包括允许私人公司出口原油，“去美元化”支付以及折价销售原油。航运最新数据显示，12月份中国自伊朗进口原油环比增加了35.9万桶/日至83.9万桶/日，伊朗原油在中国的市场份额从5.1%飙升至8.5%。近几年委内瑞拉经济持续低迷，原油产量大幅下降。政府宣布一系列经济改革举措，包括引进外资参与原油开发、改组石油部等，同时采用新货币并将其与其加密货币“石油币”挂钩。总统提出了今年日均产量增加100万桶/日口号，但在受到美国制裁，原油价格低迷的情况下，委内瑞拉经济全面改善仍然任重道远。



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