主题：招商银行：花旗沽售评级　目标价11.5港元

　招商银行<03968.HK>下跌2.2%至15.38港元，与同业走势一致﹔获利盘出现，昨日股价飙升了8.7%，因为公布的业绩快报显示，2008财年净利润比上年增长38%至人民币210.8亿元，尽管花旗称利润比其预测低4%。

　　该行估计第四季度净利润为人民币20.8亿元，比上季度下降63%，比其预测低27%﹔利润低于预期或者因为贷款损失拨备高于预期，或者因为商誉减值高于预期。

　　维持沽售评级，目标价11.50港元，原因是招商银行面临净利息收益率压力及贷款组合不佳，即将公布的业绩(4月24日)将为行业中最差。从一级资本充足率来看，招商银行仍是资产负债情况最佳的银行H股﹔在同业中估值较高。



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