主题：供应过剩糖价易跌难涨


　　1月，产糖高峰到来，国内各主产区正紧锣密鼓提高产能、加快生产，广西85家糖厂已经全部开榨。不过，今年南北片区有所不同，北方甜菜糖大幅增产，价格平稳，高基差和期货价格走弱使得仅有少数糖厂在期货市场选择套保，绝大多数糖厂在现货市场销售；南方片区报价则一路下跌，期现价格联袂下行，创下了近期新低，给新榨季蒙上了一层阴影。自2018年以来，糖价一路下行，目前政策试图救市，陆续出台地方短期临储和推迟兑付蔗料款等政策，但本榨季供应过剩格局却无法轻易打破。

　　食糖生产高峰来临

　　从各大主产区提供的产销数据来看，截至2018年12月底，全国已经累计产糖240.08万吨，全国累计销糖130.81万吨，产销率54.49%，较往年同期增加了9.81%。虽然销售数据亮眼，但基本是以大幅降价来获得销糖空间。南方主产区广西基本以降价换销量，其12月单月销量同比增加约17.29万吨，但销售价格同期下降约1200元/吨。一方面新糖不断上市，价格受到制约；另一方面，糖厂要兑付蔗农蔗料款。据了解，广西地区兑付情况不佳，糖厂资金压力较大，而一旦蔗农收入受到影响，后期种植积极性将下降。本榨季广西地区调低了蔗料收购价格至490元/吨，对应的糖价二次结算价为6600元/吨，分别较历史同期下降10元/吨和200元/吨。当前，南宁、来宾、柳州等地兑付压力仍然较大，糖厂只能主动降价来回笼资金。面对糖价下行的严峻形势，广西自治区政府提出将蔗料兑付时间从1月延缓到3月后支付。与此同时，广西政府决定启动食糖短期临时储备政策，第一期收储50万吨，预计将在食糖消费淡季开始实施，但目前尚未正式落地。

　　云南、海南等地，本榨季出糖率均有所提高，因此后期预计产糖量也将有所增加。而本榨季北方甜菜糖却价格稳定，原因在于产量下滑，生产成本低于甘蔗糖。

　　食糖供应难以减少

　　今年是我国步入增产周期的第三个年头，一方面，新糖产量继续增加，另一方面，通过进口、走私等渠道流入国内的原糖量难以减少。数据显示，2018年1—11月，我国进口食糖263.3万吨，同比增长22.1%，超出2018年进口关税配额约68.8万吨，主要进口国仍然是巴西、古巴和泰国，进口数量分别为63.9万吨、37.3万吨和25.3万吨。我国进口的主要省份依然是辽宁、山东、广东，当地很多加工企业直接进口原糖，加工后投放市场。

　　在进口糖不断增加的同时，走私糖数量难以减少。云南等边境不断破获食糖进口走私案件，据不完全统计，2018年度有至少200万吨以上的走私糖流入国内。此外，淀粉(2268, 4.00, 0.18%)糖产能也在增加，2018年淀粉糖累计产量可替代约500万吨的食糖的市场使用份额。

　　综上所述，后期糖价上涨概率较小，投资者可维持反弹放空思路不变。

　　（作者单位：弘业期货）

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