主题：鞍钢股份 减值准备计提充分，估值优势依然明显


　　公司全年营业收入796.16亿元，同比上升21.55%；归属于上市公司股东的净利润达到29.89亿元，同比下滑60.32%，基本每股收益0.41元，低于之前公司业绩快报中的0.47元。公司全年减值准备计提21.06亿元，其中存货跌价准备计提20.42亿元，高于之前业绩预告中的18.07亿元，相对三季度末存货水平计提比例为14.49%，高于行业其他公司水平。公司减值准备计提比较充分，为未来业绩打下坚实基础。
　　公司本部1季度生产基本正常，订单情况逐月改善。品种方面，厚板和重轨依然处于盈利状态，板材压力较大。高性能硅钢生产线主体设备安装已完成80%，2010年有望正式投产。由于受经济危机影响，鲅鱼圈尚未达产，08年提供钢材产量22万吨，未来生产开工情况取决于市场需求变化。公司估值优势明显，股价相对便宜。按照我们预测公司09年每股净资产7.65元计算，公司市净率仅为1.2倍，低于行业平均水平。公司业绩弹性较大，属于进攻型钢铁股。我们判断行业景气度正逐步好转，可以适当增加进攻性配置，享有估值优势、质地较好的鞍钢股份可当作理想选择之一。
　　维持公司推荐的投资评级。我们预测公司2009年-2010年基本每股收益分别为0.31、0.50、0.66元，年复合增长达到45%以上。给予公司09年1.5倍PB估值水平，目标股价11.47元，维持对公司推荐的投资评级。

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