主题：2019年首单地方债顺利发行

地方政府债券融资提前启动

　　1月21日，2019年全国首单地方政府债“19新疆债01”顺利发行。据统计，还有超过千亿元地方政府债将在1月份完成发行，与往年1月、2月地方债发行几乎空白的情况相比，今年地方债的发行节奏大幅提前。

　　全国人大常委会已于2018年年末授权国务院提前下达2019年地方政府新增一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元，合计1.39万亿元。财政部已将上述新增债务限额提前下达各地方政府。

　　在此背景下，新疆维吾尔自治区人民政府率先启动2019年度地方债发行工作，于1月21日完成“19新疆债01”的招标发行工作。“19新疆债01”为新增地方政府一般债，发行规模100亿元，期限10年，每6个月付息一次，票面利率为3.50%。募集资金主要用于脱贫攻坚、公共安全、农林水利、市政建设等重大项目建设支出，该项债务通过一般公共预算收入偿还。

　　据Wind资讯统计，已有数据显示本月等待发行的地方政府债规模达1252.57亿元，发债省份包括河南、山东、福建、河北等地。此外，云南、贵州、浙江等地近期公布了地方债承销团名单，表明上述各地地方债发行工作将陆续开启。

　　天风证券固收首席分析师孙彬彬认为，地方债额度提前下发，可以平缓地方债资金的投放节奏，改善过去地方债发行一季度“空窗”的情况。从“稳基建”的角度看，新增债务限额提前下发具有宏观层面的必要性，将对基建投资有一定的拉动作用，特别有助于拉动一季度的基建投资。

　　对于市场较为关心的一季度地方债供给加大对债市的影响，华泰证券固收团队分析认为，短期来看，一季度地方债发行量较大，或对长端利率形成扰动，制约利率下行空间；中期来看，地方政府隐性债务约束下经济惯性下行的压力仍较大，小型“资产荒”仍将继续，且央行货币政策将配合地方债的发行，因此，地方债供给并非债券市场走势的决定性变量。

　　中信证券固收首席分析师明明认为，地方债提前发行对资金面的影响有限，虽然地方债发行缴款会导致财政存款增加，从而引起基础货币回笼，但受央行公开市场操作对冲影响，两者的负相关性表现得并不明显。

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