主题：机构：现在就是牛市起点！

机构直言：现在就是牛市的起点！

　　面对连续大涨的春季行情，券商机构们的观点更是乐观，从“短期突破3000点”，到“现在就是牛市的起点”。

　　2月17日晚间，中信建投证券发表策略研报，并配以《牛市的起点》的标题，中信建投认为：

　　社融规模增加、社融结构改善、盈利改善、经济复苏是2019年宽信用的四个步骤。在这种情况下，A股牛市的所有条件都具备了。

　　大类资产配置方面，股票>信用债>本币>商品>国债，当期位置就是A股牛市的起点。建议投资者，在近期回调过程中，全面提升仓位，加大对新兴成长行业的配置力度，迎接牛市的来临。

　　西南证券：不容错过的“吃饭”行情

　　西南证券认为，这是一次基础扎实的“吃饭”行情，不容错过。

　　从估值上来看，当前全A市净率为历史最低水平，市盈率为历史前10%的低位，比往年“春季躁动”要低30%左右。从市场微观表现来看，二次探底之后出现指数与个股的显著背离，也预示着市场见底。


　　1月份的社融规模超预期，再次确认货币宽松已经传导到信用端，货币信用“双宽”区间是股市运行的最舒适区间，经济见底在望。

　　在反弹风格上，成长股占优。对于成长股而言，商誉风险暴雷后，业绩底部已经显现。

　　海通证券：2019年类似2005年，是熊末牛初

　　当前A股估值处于底部，流动性好转，基本面W型二次探底，中长期战略乐观；

　　基本面角度，2019年更像2005年上半年，5大领先指标只有社融数据改善。盘面特征类似05年下半年，高股息股领先企稳，白马股也出现补跌企稳，与外资流入有关；

　　外资类长线资金不用纠结左侧还是右侧，定投式配置，即便类似2005年下半年也是进二退一，来日方长，不必慌张。

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对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。

　　朱雀投资表示，当前A股外围宏观环境相比2018年有三点积极变化：一是央行货币收缩趋势暂缓；二是经济过渡悲观预期修正；三是国际金融经贸环境预期向好。综合估值等多方面因素来看，春节之后A股市场有望展开持续反弹。

　　联讯证券指出，未来行情演进大致有三个层次：小级别阻力2700点区域； 中级别阻力2900点区域； 大级别趋势性阻力3000-3250点区域。从技术角度看，沪指突破了前期反弹的阻力位2703点，意味着一年多来真正意义的右侧机会首次出现，社融拐点后也会增加整个市场的信心，市场正准备向中级别阻力区域迈进。

　　华夏基金首席策略分析师轩伟表示，节后本轮反弹短期仍然有望延续。政策的利好推动还会持续存在，国内政策环境非常友好，持续出台各种稳增长政策，货币市场流动性充裕，针对稳定资本市场的政策也陆续出台。流动性宽松已经实现，宽货币向宽信用传导出现好的迹象，信用周期阶段性企稳的预期显著增强，这些都是近期市场反弹的重要支撑逻辑。宏观方面，主要关注减税、加大基建、宽松货币、支持小微企业和民营企业、支持新兴产业的发展等；资本市场方面，主要关注科创板的落地、资本市场对外开放等。

　　国盛证券认为，当前市场情绪远未到高涨甚至非理性的程度，从历史经验看，过去几轮春季攻势结束都伴随明显的利空出现(尤其是流动性层面)，当前也并未出现。当前经济和盈利的真空期仍未结束。中信证券最新研报则指出，反弹还未结束，A股在普涨后领涨主线会逐渐明确。

　　国信证券认为，从去年12月底开始，外资就已持续流入，而1月开始呈现加速趋势。从估值的角度来看，目前A股的估值在全球主要股指中几乎处于最低位，无论是相对收益还是绝对收益都十分具有配置价值。而持续、稳定的高盈利能力，也是外资看好A股、愿意长期布局的根本原因。

　　操作策略上，川财证券策略分析师邓利军表示，A股市场节后表现强势。短期来看，加大民营企业贷款、上交所将推出G60指数、折叠屏手机将推出及外部因素转暖等内外因素将持续提升A股市场风险偏好；但贷款结构仍偏差、短期经济压力仍在，以及情绪指标接近震荡高点等显示反弹进入后半段。建议以冲高逐步减仓和换仓为主，优质成长股和稳增长相关的蓝筹仍是主线。

　　海通证券荀玉根表示，2019年类似05年，是熊末牛初的转换年，估值处于底部，流动性好转，基本面W型二次探底，国际和大类资产比较，战略乐观。基本面角度当前更像05年上半年，5大领先指标只有社融数据改善。盘面特征类似05年下半年，高股息股领先企稳，白马股也出现补跌企稳，这与外资流入有关。外资类长线资金不用纠结左侧还是右侧，定投式配置，公募类年度考核资金等更多领先指标企稳。

　　中信证券表示，短期策略上依然是弹性优先，从两个方向把握：一是从事件催化的热点，建议关注1月社融超预期带动的“三网”建设投资主线。 “三网”建设包括信息网：关注5G、IDC、半导体设备；交通网：关注区域规划落地后交通一体化的机会，包括轨交，EPC；能源网：关注特高压、光伏、充电桩、锂电设备等。