主题：IC期指主力合约升水转贴水 总持仓再创历史新高

2月19日，期指市场基差变化较明显，IC期指主力合约由18日的升水16点转为贴水8.28点，IF期指主力合约也由升水转贴水。量能上看，IC期指总成交和总持仓量都增长明显，其中总持仓又创历史新高，达82345手。

　　南华期货研究员姚永源表示，IC期指主力合约18日的升水主要有三点原因：一是2019年1月信用扩张继续超市场预期，市场流动性充裕，且从社会融资规模累计同比来看，1月份信用扩张速度为50.68%，其特点与2016年、2013年、2009年、2005年类似，显示即将开启新一轮的信用扩张周期，也给新一轮经济短周期的启动注入动力。二是上周五道琼斯指数继续大涨，全球风险投资情绪继续上升，给A股继续上涨营造了很好的风险投资气氛。三是目前正值2019年新春行情，贯穿该上涨行情的主要核心逻辑就是市场流动性和政策预期改善，其中，创新型经济是最重要的主题之一，而体现该主题的大部分创新型企业集中于中小创。IC期货主力合约的升水，正是体现了投资者对未来创新型经济的看好。

　　19日下午，A股有所回落，但IC期指总持仓达82345手，再创上市以来新高。业内人士认为，IC持仓大增，主要原因可能是对冲资金入市，并看好中小盘股今后的走势，从侧面反映机构资金已通过构建对冲策略大幅流入A股。

　　展望后市，姚永源认为短期看，风险情绪指标已经背离。截至18日，50ETF期权的看跌期权与看涨期权持仓量比值已从高位回调到1.2682，但依旧处于历史高位，说明市场热情高涨。“我们认为，这种高涨情绪是不可能持续的，需时刻提防指数大幅回调。所以，短期大幅上涨后我们是不建议盲目追涨的，反而建议强势回调后待企稳时介入。”

　　中期来看，当前依旧处于2019年新春行情，预计整体上涨趋势将延续到3月份“两会”后，所以整体以股指价格导向为主的上涨趋势跟踪为主，本轮行情的上演是在未出现企业盈利改善的背景下进行的，若出现衰竭性上涨（长上影线）、高位持续多日放量大涨、滞涨宽幅震荡等头部现象，则需考虑获利出局或利用股指期货套保。

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