主题：恒瑞医药：业绩表现靓丽 研发投入再创新高


申万宏源发布研报称，18年，公司实现收入174亿元，同比增长26%，归母净利41亿元，同比增长26%，扣非后净利38亿元，同比增长23%；2018年公司计提股权激励费用3.1亿元，剔除股权激励费用后归母净利同比增长33%、扣非净利增30%；2018Q4公司收入50亿元，同比增长32%，归母利润11.5亿元，同比增长30%，扣非净利10亿元，同比增长32%。公司在高基数上仍保持较快业绩增长，缘于专业化营销改革，更缘于持续加码的创新研发投入，2018年全年公司研发投入26.7亿元，同比增长52%，占营收比重达15%，研发费用收入比已达到跨国制药巨大水平，高效的研发投入为其后续增长强有力动力。考虑公司创新药步入收获期，上调公司2019-2020年EPS预测1.32/1.64元至1.40/1.75元，新增2021年EPS预测2.18元，同比增26.5%、25.3%、24.9%，对应PE分别为48倍、38倍、31倍，维持买入评级。

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