主题：交通银行调研简报：2009年信贷风险适度，费用控制空间较大

　事项：4 月15 日对交通银行进行联合调研，公司管理层就市场关心的问题与机构投资者进行了交流。

　　评论：

　　总体评价：交通银行在2009 年，对于财政为还款源的贷款相对谨慎，这有利于在未来地方政府“土地财政”不可持续条件下控制风险。此外，交通银行对于费用率有较强的控制能力，IT、网点的大规模投入已经完成，员工费用增加也能较好的控制。不利的因素主要有：提高拨备覆盖率将带来信贷成本的压力，而小非解禁的压力将持续存在。

　　认为未来信贷增长有逐步回落信贷的快速增长，银行都是前高后低，今年贷款投放是最集中的一次。加快重点领域和企业的贷款投放，全年的贷款不会按1 季度的速度，政府会对M2 目标也会有所限制，就算没有规模限制，也会有其他的限制。

　　新增贷款较为注重风险的管控交行后面不是贷款越多越好，贷款主要投向低风险行业，交行中长期贷比重较低。目前中长期贷款增长较多，而中长期贷款的投入，一方面是四万亿有关的项目，但不全部是，另一方面是基础、交通、能源、基础设施和先进制造业。对于以财政背景的项目，会比较谨慎，财政收入事实有很大的不确定性，特别是未来土地财政可持续性存在很大的变数情况下，加上财政也不能合法做担保，对这方面的贷款交行留有一定的余地。

　　交通银行对于开发贷的态度，09 年态度有没有变化，最近两年占比下降。现在部分比较差的房地产企业已经出现困难。开发贷的总体趋势是比例下降，新发放的要控制速度，只与资质较好的开发商合作。

　　不考虑减息，息差在3 季度见底概率较大未来降息的空间不会太大，从银行资产负债结构看来，减息的影响前重后轻，1 季度最大，3 季度基本释放完。

　　关于不良形成稳定和拨备覆盖率提高2009 年拨备覆盖率将有所提高，包括一般拨备的覆盖率，在2009 年都会小幅的提高。预期2009 年不良形成率与08 年基本一样，新增率小于1%。从目前的形势来看，不良不会有大幅度的上升，新增额会增加，形成率不会有明显变化。

　　费用控制较好，费用收入比会较08 略有下降在 IT 费用方面，前一阶段2006-2007 年是IT 投入的集中期，交行硬件在国内银行中比较好的。大规模的不会对硬件投入，已经采用了IBM 大型机系统。零售银行战略的网点改造方面，目前对网点的改造 80%已经完成。在员工费用方面，每年员工增长大概10-11%，增长的主要是信用卡、销售方面的员工，采用是绩效工资，不会推高成本收入比。

　　关于中间业务和综合经营持续推进中间业务方面，基金销售会有所增长，其他信用卡有可能达到盈利平衡点。借记卡会有增长，中间业务2009 年是15-20%增长的目标，没有做调整。综合化经营是交通银行的战略，进入保险业，现在还在报批之中。

　　信用卡增长快，风险控制较好信用卡授信增长很快，特别是过去两年发展高速。2009 年根据市场的情况放慢速度，更重视盈利和风险防范。在在高风险地区，调低批卡率，加强了不良的清收。08 年信用卡的情况，质量方面，不良率180 天逾期计为不良，08年末2.12%，交行信用卡质量是较好的。

　　2008 年下半年同业负债增长并不是趋势性的，目前没有刻意发展同业业务同业存款在下半年同业存款大幅上升，主要是与和信誉比较好金融机构的进行战略合作。同业存款和资本市场的变动是相关的，波动比较大。目前没有大力发展同业存款的计划。没有刻意做大同业。

　　不认为出现了存款活期化的趋势目前活期比重有所提高，和贷款高增长有关，信贷高增长带来了活期的暂时沉淀的，从经验上看贷款要 3-5 年月进行实体经济。定期化趋势没有结束，企业存款也有定期化趋向，储蓄存款定期化还是比较明显。

　　债券投资方面久期处于中流水平目前债券的久期平均为 2.97，在债券09 年到期的比重25%左右，新增债券以3 年以内为主，控制10 以上债券的持有。

　　人民币业务结算试点对银行业绩影响很小人民币业务结算试点长期的重大意义，但对于业务收入的贡献很小，从业务量来看 09 年微乎其微。这部分业务只是对外口企业来说只是方便，几个城市以外不太会异地展业。国信证券股份有限公司


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