主题：大摩下调南航评级至与大市同步

　摩根士丹利周四表示，将南方航空（01055.HK）评级由“增持”降至“与大市同步”，相信现价已反映正面因素，包括运量复苏、本地航油减价及资本注入，目标价维持1.8港元。
　　同时，该行调低南航2009-10年盈利预测16%、7%，至10.05亿、13.82亿元人民币，反映成本结构较预期高，估计2011年盈利15.91亿元人民币。大摩相信，三大航企估值已超越基本因素，相对国航（00753.HK）及东航（00670.HK）09年预测市净率1.6倍及1.5倍，南航1.3倍仍属便宜，但认为接近或低于1倍更具吸引力。

　　高盛则表示，重申南方航空“买入”评级，目标价1.5港元，虽然08年亏损远高过该行及市场预期，但长远前景仍然正面，随着本地客运强劲复苏，相信市场焦点仍在于未来损失收窄的可能。南航08年收入553亿元人民币，符合高盛预期。

　　美林将南航目标价由1.7港元调升至2港元，反映盈利预测上调，评级重申“买入”。该行指出，南航08年亏损主要受一次性减值拖累。美林认为，随着内地经济环境改善，加上航油价格下降，南航可提早恢复盈利，估计09年纯利3.36亿元人民币，明年料盈利5.86亿元，即同比增长30%。

　　此外，摩根大通表示，东方航空（00670.HK）去年亏损153亿元人民币，相比07年纯利3.79亿元人民币，99%亏损出现在下半年。业务差于预期，但符合盈警。撇除资产及商誉拨备、汇率因素、出售资产及政府补贴等特殊项目，核心亏损153亿元，主要受64亿元按市价入账的燃油相关对冲亏损影响。不过，油价自08年12月底反弹，若维持现水平，东航可能09年回拨10亿元人民币。给予其“中性”评级。



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